| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月13日 14:55 |
作者： |
王明旭;刘俊;王晓李 |
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研究结论
政策持续大给力，水利已被定位为国家基础设施建设的优先领域：在2010年12月末举行的中央农村工作会议中，讨论了《中共中央、国务院关于加快水利改革发展的决定(讨论稿)》，明确指出：把水利作为国家基础设施建设的优先领域，把农田水利作为农村基础设施建设的重点任务；在对2011年农业农村工作总体要求中，置于首位的即是“大兴水利强基础”。从一系列日渐明晰的政策线索中可以看到，政府将从财政、投资、金融、税收、政绩考核等一系列政策方面给予水利投资充分的制度保障，在政策密度以及投资规模上必将持续超越市场预期。在即将推出的中央“一号文件”中，水利建设，特别是农村水利建设将会成为文件的重中之重。
我国水利建设严重滞后，“中央已经将水利提升到关系经济安全、生态安全、国家安全的战略高度”。我国水利投资02年以来投资占比持续萎缩，欠账后果很严重，已成为防旱涝、保民生、促农业的短板，未来十年将是重要补课期。“十一五”期间水利投资规模约7200亿元，据测算“十二五”全国水利建设投资规模将超过2万亿元（其中中央投资约1万亿元），比“十一五”投资额增长三倍。“十一五”期间水电项目实际开工量仅完成规划的20%-30%，预计“十二五”期间水电投资额将超过7千亿元，也将比“十一五”投资额增长三倍以上。“水利基础设施建设滞后、农田水利脆弱是影响国家粮食安全的最大硬伤”，严峻的粮食安全形势将促使政府给及优先考虑。
相关上市公司有望实现从“戴维斯双杀”到“戴维斯双击”的转变：受到02年以来水利建设投资持续大幅萎缩的影响，以此为主营业务的相关上市公司主营规模低速增长、毛利率受到挤压、市场估值也处于较低水平；但随着水利建设投资高潮的到来，相关上市公司的水利、水电业务的工程建设及材料设备的需求将爆发性大幅增长，主营规模及盈利水平将快速回升，市场估值水平也有望得到新的定位。从相关上市公司的水利工程订单情况可见，09年以来其所获订单额已开始大幅度增长，有理由相信相关上市公司将在未来的水利建设投资大爆发中明显受益。
投资逻辑与投资标的：首先推荐水利设施和水电工程设施的承包商：安徽水利、葛洲坝、粤水电；其次看好工程建设对水电设备和施工材料的拉动，重点关注青龙管业、国统股份；在农业灌溉和节水方面，关注大禹节水；在水文监测和水利设施智能化领域，先河环保受益较大。
（具体内容请见附件）
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