| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月11日 14:55 |
作者： |
张媛媛;黄君杰;许应涛 |
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投资要点：
在1月份月报中，我们强调了信贷季节性投放规律为A股的反弹创造了一定的有利条件。但我们仍然坚持认为，央行调控物价政策出现效果即CPI明显出现见顶回落态势之前，央行仍然会动用多种组合方法持续紧缩。1月份反弹而已。
我们宏观研究员认为，一季度经济仍然处于相对稳态。当前仍然看不到有哪些因素能够打破经济稳态VS政策紧缩这样的弱均衡。市场先生做出方向性的决定，是艰难的。
估值层面，银行、地产、工程机械、保险等PEG<1的板块，仍然支撑着大盘，限制着下跌空间。而新能源、新技术等高估值板块也缺乏上涨动力。
国际层面，周五出台的非农就业数据略低于市场预期。美国经济仍然缺乏有力的就业复苏信号，市场难有美国回收流动性的一致性预期。短期看来，美元走势难以走出强劲上扬，商品仍然处于两难，走势难以判断。
自去年以来，调控了一年多的房价未见有明显跌幅，近两周房地产交易数据出现了量价齐升的局面。加上地产股的估值极低，机构当前地产持仓较低，有配置需求。除非近期出台房产税并且征收税率和范围有超预期，否则地产板块出现相对收益的可能性很大。
投资建议：
市场趋势的判断上，我们仍然认为短期以震荡为主。而近期市场热点切换很快，投资节奏难以把握。我们建议在配置上，遵循弱势中寻找相对确定的配置。即通过我们的数据统计，在市场处于相对弱势的环境下，超配地产、金融、采掘等低估值板块能够获得相对收益。
风险提示：货币紧缩超预期。
（具体内容请见附件）
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