| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月07日 14:07 |
作者： |
宋绍峰 |
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市场环境：我们看到12月的A股市场先扬后抑再扬，使得投资者人心包括机构投资者情绪开始变得浮躁，对于趋势判断的分歧也开始日益显现。相信市场不会太差，但盈利并不好做。逻辑在于美国复苏之下，全球经济不会太差。如果仅仅依靠板块的估值、景气等因素，我延续在12月底周报中提出的观点，在2季度附近左侧布局航运股，虽然波海指数近期创下新低，但我们认为这恰恰是黎明前最黑暗的时刻，12月北方主要港口的干散吞吐形势非常好。我们的资金强弱指标显示4月大盘将要变盘，我们暂且认为是牛变熊的过程。对于比较长波的市场看法，我们担忧的是货币政策的负面效应在二季度逐渐显现，美国经济走强导致国际投机资金的回流（将会呈现美元走强，工业金属高位震荡，黄金走软，日、美、欧股市走强，中国印度为首的亚洲股市震荡整理的现象）。全球范围来看，新兴市场与发达市场国家的复苏期牛市有周期性差异，而繁荣期往往走势一致。此外，对于物价，我们认为仍是隐患，春季农产增产是否能够如期？原油、铜等大宗商品价格是否会被美国需求带动等因素仍是悬在头上的剑。
择时建议：1、从Hurst指数来看，沪深300指数仍然不具有趋势。而中小板指数Hurst指数继续下探，预示着中小板将要延续调整。从我们11月中旬提出中小板Hurst指数出现下降、警惕中小板趋势终结的建议以来，中小板综指再也未创新高。2、我们设计的大小盘风格轮动指标，对短期趋势敏感的资金强弱指标已经指向大盘强势。3、我们的SVM择时模型预示1月仍然看多。
数量化选股组合：我们的震荡市阿尔法选股策略在上个月的表现不尽如人意，单月跌幅为2.9%，跑输沪深300指数1个点左右。不过，我们12月的选股组合，在月底已经有非常好的反弹表现。纵观2010年，我们的震荡市阿尔法选股策略（也曾叫阿尔法选股策略或防守型选股策略）在考虑1%的月换仓成本与未考虑调仓优化（即每月选股组合有重叠）取得了50%+的业绩，跑赢沪深300指数60%，跑赢中证500指数20%。超额收益非常显著。对目前的时点，纵然我们认为小盘股调整态势将依旧，但市场的择股风格没有变化，在2011年的1月，我们着重推荐大盘占优的震荡市阿尔法组合。
（具体内容请见附件）
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