| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月06日 14:27 |
作者： |
王明旭 |
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12月3日召开的中央政治局会议决定，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持经济平稳较快发展。货币政策的转向预示着流动性过剩局面可能在未来有所改观，但“加强市场保障和价格稳定工作”，“继续整顿和规范市场价格秩序”目标仍将促使政府出台严厉的措施稳定通胀及其预期。结构上看，将“扩大国内需求特别是消费需求，努力提高中低收入群众收入“放在经济增长的首位；同时”推动产业结构调整，制定出台战略性新兴产业发展规划“，农业方面，强调”加强水利基础设施和防灾减灾能力建设“。政策重心转移带来市场结构性投资机会。
外围经济不确定性增强。尽管美、法、德等国的PMI指标好于预期或持续上行。但欧债危机形势仍旧严峻，爱尔兰和希腊“正处在深渊的边缘”，葡萄牙和西班牙等国也岌岌可危”；美国11月非农就业人数环比增加3.9万远低于预期的14万；美国10月工厂订单下降0.9%，耐用品订单终值创09年1月以来最大降幅：表明复苏仍在“寒流”之中；QE2的进程可能面临重重政治阻力，美联储进一步扩大资产购买计划的可能性很小，美元不改中期反弹趋势将给新兴经济体流动性带来较大负面影响。
短期或维持震荡格局。资金流向看，前期各类投资人资金流动的单向趋势告一段落，呈小幅波动状态；反应股票市场资金面相对平衡；估值期货合约基差较前期幅度均有收敛，多空指标在0轴上下波动亦显示当前多方和空方对市场的影响势均力敌。我们判断市场对该指数区间的认同度相对较高，短期可能维持弱势震荡走势，等待进一步催化剂出现。
大宗商品再现普涨迹象。CRB金属现货指数一周上涨3.28%，其中，铜、铝、铅、镍、锡、锌分别上涨5.8%、3.4%、4.1%、5.58%、7.36%；WTI原油价格上涨至89.19美元，周涨幅达到6.5%，天然气价格上涨9.8%，美国321炼油价差一周上升38%，自11月2日以来，该差价上升幅度已经超过110%。农产品方面，CRB棉花指数上涨18.3%，小麦指数上涨9.8%，CBOT大米上涨7.72%；国内棉花期货价格也出现了大幅上涨，一周共上涨8.75%。
行业配置以及主题投资建议。我们相对看好光通信、信息设备、二线医药、高端及中端白酒等行业的市场表现；相对看淡房地产开发、餐饮旅游等行业的短期市场表现。主题投资方面：建议重点关注水利工程建设、高性能纤维、智能装备制造等主题，前期推荐的海南免税岛、迪斯尼基础设施建设、环首都经济圈、海洋装备制造等继续关注。
（具体内容请见附件）
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