| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年11月04日 14:25 |
作者： |
周海峰 |
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要点：
经济超预期企稳迹象明显前三季度我国国内生产总值按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期加快2.5个百分点，分季度看，一季度增长11.9%，二季度增长10.3%，三季度增长9.6%。9月投资、消费、出口分别同比增长23.2%、18.8%、25.1%，其中的消费与出口数据仍表现良好，尤其是出口增长，虽然欧美经济连续数月以极低速度增长，但7、8、9月出口额绝对值却是历史三个高点，大幅超出市场预期，消费同比增长继续反弹，9月同比增速较8月上升0.4%，内需动力依然很强，随着经济增速下滑进一步减缓，预计全年GDP仍能保持在10%以上。
供给压力加剧，11月将迎来解禁洪峰 11月A股市场将迎来限售股解禁洪峰，两市限售股解禁公司共有112家，解禁总市值将超过2万亿元，占目前已流通A股市值的一成还多，11月单月的解禁市值约占2010年全年解禁市值四成。
周期性行业估值低估值修复或仍能延续煤炭开采行业为10月涨幅最大的申万一级行业，而其目前静态市盈率为27倍，与近十年的周平均值31倍相比仍有10%以上的差异；钢铁、房地产为今年4月至7月跌幅最深的行业，而在本轮的反弹行情中，这两个板块也仅反弹10%左右，二者的估值已几近历史最低值；银行石化权重板块估值也在历史低位水平附近，若考虑今年不俗的业绩增长，仍有不少板块估值处于历史最低位。
政策微调不改流动性充裕局面在全球极为宽松的货币政策环境下，轻幅度的加息与提高存款准备金率将不会对充裕的流动性局面有较大影响，我们预计，11月货币市场的流动性仍将十分充足，这将对权益市场形成很好的支撑。
中小板引领上市公司整体业绩亮眼前三季度,上市公司业绩同比大幅增长38.8%,第三季度环比微增1.1%,业绩环比微微改善。剔除金融行业,A股上市公司前三季度净利润同比增长48.21%,第三季度单季环比增长1%。据wind统计，新综指净资产收益率（整体法）三季度为4.17%，比二季度的4.63%略低，但均属于历史高位。
市场策略：充裕流动性推动市场震荡盘升经济增长逐步企稳，上市公司良好的业绩支撑，以及权重类板块的低估值使得A股市场向下的空间十分有限，充裕的流动性或能继续推动市场震荡盘升，比较大的风险与不确定性是政府应对通货膨胀所采取政策的严厉程度，我们预计上证指数11月将在2900—3300区间运行。
（具体内容请见附件）
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