| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月02日 14:06 |
作者： |
黄学军 |
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超配化工、家电、机械、信息设备、信息服务
市场趋势判断
回顾：10月份市场大幅走高，高于我们9月底定的目标点位，主要原因是：
由于美元贬值，人民币升值，海外热钱流入等因素，三季度的宏观数据好于预期，使得加息等调控措施的出台，尽管如此，市场出现了较大力度的反弹。
影响11月份的主要因素判断：（1）从流动性来看，影响最大的因素是热钱流入的速度。按照宏观的判断，人民币升值的趋势和美元贬值的趋势中期依然存在，以及对出口的乐观判断，那么热钱流入依然是影响未来行情的主要因素。
（2）从政策面看，由于宏观判断通胀的压力很大，政策调控预期的压力一直存在，是否进入加息周期目前还不能判断，但是放松的可能性较小。（3）从基本面上看，经济下行的风险依然存在，三季度的宏观数据表明经济增速的同比在赶底，环比增速看目前见底的概率在加大。从上市公司披露的信息看，亮点在于上市公司的业绩仍保持一定的增速，我们预计全年增速总体在30%左右。
对于股市的判断：总体谨慎乐观。主要是基本面目前风险不大，流动性目前还没看到恶化的表现，这两点支撑股市不是太悲观。但是十月份的风险主要来自于（1）美元走势的影响，这个关注节点主要是11月初的议息会议，（2）政策风险，10月份的通胀水平超过预期是否导致加息的不确定性存在。（3）11月份的解禁股压力。
行业配臵思路行业的配臵遵循的思路有：1、寻找确定性业绩增长的行业。目前增长（高于8%）和通胀（低于4%）情形下，中下游制造业行业的基本面会表现不错，中游如机械，下游如消费类的家电等。2、随着十二五规划出台及消费升级如Iphone、Ipad、液晶显示渗透率的提升，看好科技类为代表的新兴产业类股票。
3、四季度节能减排的深入进行，一些行业去产能化有所加快，加之部分行业二次去库存化接近尾声，业绩提升，如化工等。4、通胀类的依然有计划，但是这取决于美联储等对通胀的态度，以及美元的走势，相对波动较大。
相比10月，增加了科技类等新兴产业的配臵比重，减少了一些下游估值较高行业的权重。
行业配臵比例超配的行业是化工、家电、机械、信息设备、信息服务。
明显低配的行业是造纸、石化、黑色金属、电力、证券、轻工制造等请参阅报告最后的11月行业配臵比例表。
11月我们最看好的9只股票是：
中天科技、大族激光、徐工机械、华西村、尤夫股份、渤海物流、美邦服饰、新兴铸管、天士力。
（具体内容请见附件）
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