| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月25日 09:45 |
作者： |
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支撑本轮上涨行情的关键因素有四个：一是周期股与非周期股之间的相当估值水平差距过大，周期股存在内生的估值修复要求。二是美国重启量化宽松货币政策，导致流动性扩张的预期增强。以及人民币加速升值导致国际热钱流入。三是房地产调控政策阶段性靴子落地。四是经济增速企稳，市场对基本面的担忧减弱。重新审视这四个因素，我们发现第一个因素的作用将逐步减退；第二、三个因素会持续下去，有利多头；第四个因素不容乐观，并成为未来的风险因素。我们认为，市场的中期趋势是向上的，但需关注通胀压力上升带来的风险和扰动。
行业配置上，建议投资者均衡配置周期股与非周期股。由于估值修复的推动力趋于减弱，后市周期股阵营会明显分化。机构投资者普遍超配新经济、大消费类行业，这会形成明显的“路径依赖”，使得非周期股继续强势。后市建议投资者关注农业、食品饮料等通胀受益行业。
从今年年初开始，通胀的呼声即不绝于耳，但通胀率始终被控制在温和水平。但9月份的经济数据表明，通胀这只狼真的要来了。目前食品价格有加速上涨的趋势，我们的预测模型表明，10月份CPI将达到3.9%，逼近警戒线。
（具体内容请见附件）
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