| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月25日 16:21 |
作者： |
王伟俊;张延兵 |
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上周国际主要股指小幅波动，其中德国法兰克福DAX指数上涨1.75%，法国巴黎CAC40指数上涨1.08%，巴西圣保罗IBOVESPA指数下跌3.20%。A股市场上周小幅上涨，创业板上涨7.33%，中小板上涨4.73%，中证500指数上涨3.97%，沪深300指数上涨1.53%，中证100指数上涨0.29%，上证指数上涨0.13%，而上证50指数下跌1.03%。
从近期的市场表现来看，美元指数与A股市场、特别是与有色金属、煤炭行业的负相关性明显。美元指数到达76.53的低点后，上周小幅反弹。我们预计美元可能在76-79区域震荡一段时间，美元下跌对有色金属与煤炭行业的刺激逐步弱化，近期投机气氛较强的有色金属行业的上涨行情可能会告一段落，而煤炭行业由于估值相对较低，经过整理后还有一定的提升空间。
10月份，前期跌幅较大的金融行业大幅反弹，其中证券上涨32%，保险上涨25%，而银行仅上涨11%。经过10月11日-15日的大幅反弹之后，市场（特别是机构投资者）对四季度银行业由于地方政府融资平台问题可能要计提巨额拨备的担忧重新升温，加息导致担忧进一步升级。我们认为银行业的低估值已经能充分地对冲地方政府融资平台问题的潜在风险，估值仍然处于底部区域，下跌空间有限。
小市值股票的超额收益率从9月15日开始缓慢下降，10月初加速回落，上周二开始有所反弹。由于小市值股票的高估值和4季度大量的限售股解禁这两个主要因素仍然存在，我们认为大市值股票和小市值股票之间、以及周期性行业与非周期性行业之间的收益率的收敛过程还会继续。当然，由于近期美元小幅反弹，周期性行业以及大市值股票也需要消化近期的获利盘，有震荡整理的要求。
投资策略上，建议继续增持低估值行业和个股，关注三季报业绩大幅增长的股票，以及有实质性资产注入的个股。
（具体内容请见附件）
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