| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月23日 10:54 |
作者： |
李冒余;邓二勇 |
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一周市场回顾
采掘、交运设备、机械设备涨幅靠前，餐饮旅游、食品饮料、医药生物等前期涨幅较大的通胀受益股回落。板块轮动迹象比较明显。从资金净流入角度看，两市整体呈现出较大的资金净流出，仅有采掘、金融服务出现小幅净流入。前期强势的医药板块，以及去库存滞后的机械设备行业出现了较大的资金净流出。前三位的采掘、金融服务、家用电器等低估值品种资金净流出相对较小，这显示出了市场风险偏好在降低，众多资金还是选择了防御。
李克强8天两次强调坚决抑制房地产投机炒作
房产税以及开发商预售资金受监管的消息也使得房地产二次调控的声音笼罩市场。对于房地产、房价而言，当前这个时间窗口对于政策的乐观预期只能说是缘木求鱼。近年来，房价已成为政策调控的一个重要目标。虽然近期，房价上涨过快势头得到遏制，但房地产调控的目标却远没有达到。
上行动能已然枯竭，调整无法避免
对于7月以来的市场行情，我们一直将其定义为一种短期反弹。趋势性反弹之所以难以显现，其原因还是在于当实体去库存行为刚刚展开的时候，实体经济、政策以及流动性的三方博弈并不支持高级别的底部产生。趋势性行情仍将等待。7月市场上行的动能更多的是一种对于实体经济、对于政策面的预期，而到了8月末段，这种预期正在被冷峻的现实所修正。
主题投资及行业配置
从政策调控上讲，价格调控是本阶段的主要调控方向，房价、CPI以及与房价相关度较大的房地产市场是重点领域。对于通胀受益的农业、商业等板块而言，无限制的估值上行时期最大的风险在这个阶段我们建议回避。房地产可能面临的二次调控使得其配置价值在这个阶段弱化。除去政策，从实体运行的角度上看，我们仍然选择去库存相对领先的可选消费中的乘用车、家电，中游材料类的钢铁、化工以及库存周期运行相对健康的轻功纺织类行业。在主题板块上，我们依然看好军工以及亚运概念。
（具体内容请见附件）
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