| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月23日 10:52 |
作者： |
周喜;房振明 |
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上周末证监会发布《关于深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》和《关于修改＜证券发行与承销管理办法＞的决定（征求意见稿）》，我们认为，本次改革的焦点是如何避免新股发行过程中定价过高的问题，《指导意见》提出网下可摇号配售，以此提高中小型公司新股发行中单个机构获配股份的数量，从而促进其报价更为审慎和真实。同时扩大询价对象范围，使得主承销商有权利挑选询价机构，于是“一手托两家”的主承销商将兼顾投资者和发行人双方利益。增强新股定价信息的透明则不仅方便了公众的监督，而且有利于增强机构报价的“软约束”。另外，《指导意见》在完善回拨机制和中止发行机制方面新的安排，则进一步平衡了投资者利益保护与承销商承销风险管理。
利好政策的集中发布及超级病毒概念的炒作成就了上周一市场的显著上扬，而随着该效应的逐步退潮，市场在随后的四个交易日开始震荡调整。《关于深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》和《关于修改＜证券发行与承销管理办法＞的决定（征求意见稿）》无疑是周末消息面的重点所在，其深化改革的焦点是避免IPO过程中新股过高的定价，这将对目前中小市值个股整体过高的估值水平产生回调压力。就本周策略而言，我们认为政策动向依然会是左右市场走势的关键，如果没有更多的利好政策（如区域、产业等刺激措施）出台，市场的局部热点将逐步消散，加之技术指标修正所带来的压力，市场将延续上周五的震荡调整之势。尽管银行等权重蓝筹板块估值水平较低，有助于抑制指数整体的回调幅度，但结构性机会过后所迎来的必将是结构性风险，于是投资者对于前期涨幅明显的中小市值个股应保持必要的警惕。
就投资策略而言，我们认为震荡调整的市场走势并不可怕，辩证的看，这恰恰为我们选择个股提供了机会。正是因为经济结构调整中市场缺乏趋势性机会，所以指数震荡形势下所展现的结构性机会令波段操作成为常态。我们认为，等待市场技术指标有效修复且结构性风险充分释放后，再行介入以消费升级和产业升级为主线的中小市值个股仍是不错的选择。
（具体内容请见附件）
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