| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月16日 14:11 |
作者： |
黄君杰 |
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上周市场出现了剧烈的调整，周振幅约4%，周涨跌幅近-2%。市场在通胀、工业生产及内需下滑等负面数据及银监会对银信合作监管的背景下出现调整，一方面在持续上涨之后实现市场自身调整地需要，另一面此次调整的诱发因素皆为同步数据及短期因素，先行指标相对乐观，我们认为市场并没有形成上行趋势的改变。
从目前的公布的数据来看，未来市场至少仍存在三大期待，支持未来市场向上。预计市场重拾升势可能会在8月下旬。
1、期待经济企稳。基础设施投资出现反弹、新开工项目投资同比增速连续两个月反弹，表明经济先行指标有企稳迹象，预计经济下滑深度和时间长度可能都有限，经济企稳可期。
2、期待信贷继续放松。预计信贷放松仍将继续，同比增速有望3季度见底企稳四季度温和回升。6月份贷款超出市场预期；7月受灾害影响CPI高于预期，根据调控需要信贷低于预期也较为正常。我们认为未来CPI将逐级走低，8月份信贷将重回放松。初步预计，9月底信贷增速在18.4%左右。预计M1、M2也将同步出现见底温和回升，这将与近期见底回升的中期微观流动性指标形成相互佐证，符合历史上中期微观流动性指标领先货币供应指标1-3个月的时间关系。
3、期待地产价跌量升兑现。上周市场剧烈整理，而地产涨幅居首，可能是9月地产交易价跌量增的预期开始扩散。我们认为地产价跌量增将是大概率事件，将是未来两个月A股市场行情震荡上行的稳定器。
配置建议：
本周策略我们维持前期观点：前期2319.74点将是本轮调整的绝对低点，行情已经步入估值修复的轨迹，并且可以持续，三季度看2700点，到四季度上证指数有望重新站上价值位2904点，对应PE（整体法、TTM）20倍。
经过一轮快速的上涨后，从估值修复的角度配置显得略有难度，大部分权重行业并不具备再度大幅度上涨的动力；思路上建议关注相对确定的行业机会及主题性投资机会。在配置上，1、建议参与地产行业的中期配置机会。2、建议关注超级细菌概念带来的交易性机会。3、后续消息面上，会逐步出现与中央经济工作会议以及十二五规划相关调结构的政策信息与概念，建议精选个股关注新兴产业及消费类个股的配置机会。
风险提示：地产政策进一步收紧（比如物业税、房产税等）、盈利增长低于预期。
（具体内容请见附件）
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