| 来源： |
英大证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月16日 09:58 |
作者： |
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上周五，两市出现震荡回升行情，市场成交量未现增长。隔夜美股跌势趋缓，Ａ股早盘维持缩量盘整；午后地产股大幅反弹激发市场短线做多热情，沪指盘中收复２６００点。最终，上周五沪指收报２６０６点，日上涨3１点；深成指报１０８８６点，日上涨２０６点，共成交１７６７亿元。中报披露已经进入后半程，投资者可关注结构性行情中个股基本面成长回报。
上周市场出现了自7月反弹行情以来的最大一次调整走势，沪指一度击穿2600点；无独有偶，由于美国经济恢复形势仍未达到市场预期，美联储再度向其国债市场注入流动性也未缓解投资者忧虑，美国主要股指多有震荡回吐行情；而欧洲投资者担忧美国经济走弱打击欧洲外需增长，欧洲主要股指都有下跌表现；此外，由于投资者避险情绪增加，三季度持续走弱的美元指数也在近期出现了翘尾反弹。
从上周公布的国内宏观经济数据来看，投资、消费领域增长水平都出现不同程度的放缓，关于国内经济“二次探底”的担忧再次抬头，要求刺激经济政策加码的声音也有所增加。我们认为要实现经济更长期的持续发展，在经济转型阶段增长速度的适度放缓是合理的表现，尤其是重工业规模持续扩张已面临产能过剩的瓶颈，必然要进行有效的资源并购整合，淘汰落后产能。预计在国家相关产业政策的合理安排下，落后产能淘汰将会是有序展开的，加之国家西部开发基础设施建设，居民保障房建设以及受灾地区灾后重建的投资需求拉动，重工业整体增长大幅回落概率偏低。
7月份居民消费价格指数达到3.3%的年内新高水平，对通胀形势也是影响短期行情发展的一个因素。由于短期灾害天气导致部分农产品减产，加之猪肉价格低位回升，进而食品价格的上涨造成的新涨价因素和原有统计指标中高水平翘尾因素共同促成3.3%CPI上涨结果，当然，低利率水平下流动性过剩和民间资本投资渠道匮乏也是拉动物价上涨部分因素。我们认为出现恶性通胀局面概率偏小，ＣＰＩ有望在年底逐步回落。首先，粮食供应形势相对稳定，不会因为短期气候异常而出现较大缺口。中央财政近期又安排１１亿元资金，对南方主产区７３００万亩双季晚稻和东北地区６０００万亩粳稻实行增施肥促早熟防病虫补助。
其次，上游产业生产领域涨价因素逐步减弱，原材料价格和工业品价格同比涨幅均有回落，而其涨幅差距也有缩小当中。第三，需求端的货币总量适度控制的方向并没有改变，数量化紧缩措施使得Ｍ２和Ｍ１均表现为同比回落，金融机构各项贷款余额同比增长也未出现反弹表现。当然，利率水平小幅上调的预期还是存在的，加息政策与否主要取决于数量化紧缩措施对流动性控制是否持续有效。
从上周市场面来看，金融股的调整是拖累大盘回落的直接因素，而其中农行股价再度跌回发行价水平颇受市场关注。本周一，农行绿鞋护盘机制即将到期，银行股持续弱势很可能引发农行破发局面，这给后期即将上市的光大银行股价表现将有不小影响。不过，绿鞋机制还是有积极的意义，大盘股发行难的问题毕竟有了新的应对措施。尽管市场对金融股目前增长前景相对谨慎，不过，其较低估值水平以及管理层持续引入资金支持的政策导向或限制其股价后续持续下探空间。此外，我们认为农行即便后期出现破发局面，也是要弱于其上市就破发的影响，大盘因此回落的空间也不大，投资者应该关注中报业绩超预期品种在市场调整过程中的增持机会。
（具体内容请见附件）
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