| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月16日 13:58 |
作者： |
穆启国;荀玉根;刘湘宁 |
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我们在8月策略中指出，促发市场回落的因素大概率是美元企稳反弹和通胀压力担忧再次上升，催化剂已经逐步初显端倪。
市场：震荡回落
美元指数强劲反弹。虽然美国公布的失业率依然高企，甚至不排除再次采用宽松政策，但美元指数于上周开始强劲反弹。金属与能源价格也随之回落，对全球经济最为敏感的韩国股市再次跌回到09年8月以来的震荡区间，BDI在低位震荡，这均表明全球市场风险偏好回落。
通胀压力制约市场上行空间。自然灾害使得全球农产品价格面临上升的压力。俄罗斯因为严重干旱而禁止谷物出口，加剧了市场对谷物供应紧张和食品价格上涨的担忧。今年夏季国内洪涝灾害受灾最严重的省区为：江西、福建、浙江、湖北、湖南、广东、广西、重庆、四川、贵州。该10省区最重要的农作物为稻谷，产量占全国总产量的6成左右，受灾的主要10省区油料产量为全国产量的35％左右。即使经济环比如市场预期的企稳并逐步上升，那也将进一步加大通胀压力担忧，难以打开股市上行空间。
险资提高股票投资比例：信号意义重于实质影响。8-12月的资金缺口约为2500亿，即使900亿险资加上400亿企业年金共1300亿资金流入股市，A股资金供求关系仍偏紧张。短期保险公司的投资比例已经接近09年的平均水平15.9%，进一步大幅提高仓位的可能性不大。企业年金方面，按照债务匹配的原则，大部分资金仍将配置于债市，而不会一味追求高收益。在农行一个月的护盘到期的情况下，两个消息对股市更多是信号意义，而实质资金影响可能并不大。
自然灾害期间股市和行业表现的历史回顾。回顾近年来我国经历的6次比较大的自然灾害，包括98年的洪灾、06年四川旱灾、08年雪灾、09年旱灾、10年的旱灾和水灾，市场基本都是下跌的，只有09年初的旱灾期间股市涨幅较大，主要是受到四万亿投资计划的影响。
投资主线：汽车、家电、食品、商业、军工、农业投资主线
我们仍维持8月策略报告的主要观点，以可选消费为主，主要是汽车、家电、食品、商业为主导的可选消费。
主题投资之一，北部湾风云再起，建议关注北海港和桂冠电力。
主题投资之二，灾后重建利于水利设施的施工、水文监测预警系统。由于水灾多发生在夏季，水灾之后还存在着玉米补种的机会，因此会对玉米种子产生较大的需求。
工程机械、建材也相应受益。
（具体内容请见附件）
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