| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月16日 13:56 |
作者： |
郭艳红;刘顺琦;胡国鹏 |
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从支持看多的理由看，重点观察的主要因素中，通胀水平、流动性状况、政策观察期都没有显著变化，市场表现看，本轮反弹主导板块继续表现强势，都预示反弹仍未结束，本周有望出现短期调整底部。
通胀短期无忧，中期谨慎。7月CPI实际值和预期值分别为3.3和3.4；PPI远低于市场预期，实际值和预期值分别为5.7和4.84，通胀对目前市场影响不大，该基本面近两月难有显著变化；3季度对通胀影响保持谨慎。中期通胀预期有抬头迹象，年内CPI高点被后移，由7月份后移至10月，3季度末对此保持谨慎，我们初步认为农产品的上涨不会造成整体通胀水平上行；
自然流动性优于09年下半年。我们判断上周银信合作相关事宜对今年整体贷款水平影响有限，全年7.5万亿背景下，2010年下半年新增贷款占比将达到全年的38%左右，与2009年的23%相比，下半年流动自然优于09年下半年的基调没有变化；7月份新增贷款恰到好处。7月份新增贷款5328亿，与此前市场传言的7千亿差别巨大，该数额恰到好处，完美体现出全年3:3:2:2的放宽进程，是管理层所乐见的局面；
7月份以来政策处观察期。7月份以来政策基调为执行上半年政策，既不进一步出台紧缩政策也未释放放松信号，处于典型的观察期。近周市场对地产以及银行业相关政策信号关注度增多，但从实际内容看，仍然是对上半年政策的细化，如囤地企业信贷、银行压力测试、银信合作事宜等。政策继续处于观察期，市场活跃的基础没有显著变化；
估值修复角度，约有10%左右空间。08年以来的估值水平变化基本围绕中值水平与上下轨波动。09年11月以来持续在中值水平之下说明处于弱势之中，中值水平压制作用显著，但下轨支撑作用也较强。以中值看，目前估值修复仍有一定空间，约10%左右，因此我们仍然坚持6月底以来的目标预测，上证反弹高点或在2800至2900之间，随后根据具体背景考察；
本周市场：一如预期上周延续回调，收于2600附近，地产板块逆势走强，预示短期调整可能接近尾声，本周有望出现调整低点，从而延续反弹趋势。反弹角度，近半年跌幅较大的原材料、地产、能源、运输、银行等可关注。
（具体内容请见附件）
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