| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月09日 12:22 |
作者： |
陈文招 |
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上周A股先抑后仰，权重板块和周期类行业表现相对落后，消费类行业领先。
招商行业指数中，除石油石化、银行、钢铁、房地产等行业小幅下跌以外，其余行业皆有不同程度的涨幅。受国内通胀预期及国际农产品价格大幅上涨的影响，农林牧渔和食品饮料行业均大幅上涨，而其它消费类行业如批发零售、医药、纺织服装及旅游等亦位居涨幅榜前列。
关注通胀形势是否会超预期。前期市场反弹的根本因素在于货币政策和地产调控政策的放松预期，而通胀和经济的回落是放松政策可以持续放松的前提，但近期由于美元贬值、中国政策放松预期，以及自然灾害等诸多因素，国际石油、粮食等大宗价格出现明显反弹，有可能给通胀预期带来不确定性，所以未来CPI能否超预期是决定宏观政策能否进一步松动和市场反弹能否持续的重要因素。如果7、8月份的CPI超预期反弹，则市场反弹的持续性就很值得怀疑，这也说明中国经济形势并未真正摆脱两难局面。
市场由全面反弹向结构分化转变。我们此前的周报中已经多次指出，产业轮动效应仍十分明显，6月份地产银行率先企稳反弹，7月份是煤炭、机械、有色、钢铁等周期性投资品跟进，7月下旬医药、食品饮料、商业等消费品逐渐步入反弹。近期，受地产调控政策再次严格的影响，占指数权重最大的金融、地产、石油石化、钢铁等板块开始回调，如果地产调控政策放松预期落空或者通胀超预期，大盘股和周期性行业必定受到压制；而反弹步伐较晚、反弹幅度较小的消费品行业仍有反弹的可能，市场特征也将由此前的全面反弹转向行业结构和个股结构的分化。
（具体内容请见附件）
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