| 来源： |
英大证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月02日 09:31 |
作者： |
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上周五，两市出现先抑后扬的短线调整行情，市场成交量明显回落。承销商行使了农行全部绿鞋期权，投资者担忧农行H股出现短线回吐，农行A股短线再现调整行情，早间大盘因而出现短线下跌行情；午后市场各权重股表现逐步稳定，房地产板块受人民币升值预期影响再度活跃，大盘跌幅明显收窄。最终，上周五沪指收报2637点，日下跌10点；深成指报10785点，日下跌53点，共成交1818亿元。连续两周的上涨行情，大盘后市需消化低位获利盘和沪指2680点至2700点技术阻力，预计后市将展开强势整理走势。
上周市场盘中交投气氛依然活跃，沪指也一举突破2600点颈线阻力，大盘低位回升行情再上一个新台阶。技术面上，大盘强势突破2600点对激发市场做多人气有正面作用，中期趋势发展也打开了后续上行的空间。上周行情的关键词在于“增持”，这不仅包括有保险资金增持所产生的市场做多效应，同时产业资本自身的增持行为以及其他民间资金主动在二级市场的“举牌”动作也被投资者较多关注。我们引发增持行为的根本原因还是在于市场当前较低的估值水平，加之上市公司中报业绩增长表现对股价影响，长期战略投资者和短线策略投资者都在2700点下方展开积极运作。
其实，若是没有对于下半年经济增长前景的担忧，目前市场估值水平仍处于较低的水平，投资者参与其中获得的估值修复套利机会依然存在。上周二央行出台的《2010年二季度中国宏观经济形势分析》指出，未来经济放缓趋稳的可能性较大，但出现二次探底的可能性不大，而对物价上涨可能性仍要保持警惕。显然，官方对经济放缓形势也有预判，那么，避免二次探底，实现增长趋稳则是未来宏观调控政策的一个方向，这也符合温总理在七月初强调“必须在经济平稳较快发展的前提下解决长期存在的结构性问题和当前存在的突出的紧迫性问题”的重要指示。因此，我们可以预计下半年货币政策有望由实际适度从紧转向实际适度宽松，以保障经济转型实现“软着路”。
央行对物价水平的关注也没有放松。从近期国内22个省市猪粮比价的反弹走势来看，物价新涨价因素正出现再度扩大的趋势。
而7月份CPI翘尾因素占比仍比较高，预计7月份物价水平仍有反复的可能。考虑到近期各地水患影响和宏观流动性回升的预期，短期通胀压力仍可能引发市场对于加息的关注。考虑近期市场已有大幅上涨表现，后市大盘因此震荡整固概率增加。
当然，从中长期来看，下半年宏观调控政策方向仍不会有大幅改变，尤其是房地产调控措施松动的概率偏小。土地出让价格主动回落和房地产刚性需求回升缓解房地产调控初期对楼市的负面影响，房地产板块因此也成为近一个月涨幅最大的市场品种。既然楼市已有回暖迹象，那么，保持现有调控政策稳定就很有可能在抑制房价过快增长和实现楼市持续健康发展之间逐步实现平衡。而在整体宏观调控方向不变的前提下，下半年物价水平实现逐步回落的机会偏大，进而可以判断央行可能采取的利率政策空间或相对有限。
（具体内容请见附件）
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