| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月21日 10:17 |
作者： |
张忆东;李彦霖 |
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一致预期总有风险，小盘股不败神话终于破灭
——在本周仅有的两个个交易日中，创业板指数跌幅超过10%，中小板综指下跌超过6%，而同期上证综指仅下跌2.2%。其导火索是发改委公布的《药品价格管理办法》，令投资者医药企业的毛利率将受损严重。主要的原因还是其估值偏高。否则，不会引发其他小盘股包括元器件、软件及服务甚至电气设备等行业一起下跌。
——上周的策略报告《绿粽红枣心》中，我们就指出，投资者对于的预期过度一致，蕴含着股价已经较充分地反映了预期的风险。可能面临的风险因素，包括：短期股价透支较多，特别是，一些打着新兴产业旗号的纯概念性的题材股价高企；中报业绩不如预期，可能引发金子与泥沙俱下的调整；四季度将面临首发原股东股份大规模解禁。
弱者在慢慢的积蓄力量
——一方面是强者的颠覆，另一方面则是冷门黑马的崛起。而黑马爆冷的条件，比如瑞士战胜西班牙，实力扎实而不浮躁，坚定运用防守反击战术；比如塞尔维亚胜德国，应运裁判之强势。
——同样，在A股中我们观察到，在强势股调整的同时，一些前期被打趴下的行业，在慢慢的积蓄力量。比如，房地产、银行、保险等。不是那么差的基本面、非常低的估值、政策预期好转，可能成为其爆冷的条件。
——从估值上看，银行、保险、证券及其他金融等行业估值已经到了非常低的水平。实际上，基本面也许并没有那么糟。至少，在近期经济预期尚平稳的情况下，这些行业防御性更强，获得相对收益的概率更大。
——一旦，如我们宏观研究员的预测，7月份发布6月经济数据降温信号明显，政策压力进一步加码的可能性极低，对这些行业的预期将有所改善。冷门黑马可能应运而生。
本周投资策略：调整结构
——首先，调整行业结构。适当增持前期调整充分，估值优势明显的行业类股，博弈相对收益，如金融、地产等。
——第二，调整行业内部股票结构。在食品饮料、商业、医药、传媒、旅游、信息服务、精细化工、精密机械等行业中“调结构、精选个股”，关注估值和成长性匹配度，对于估值过度透支的，适度减持。
（具体内容请见附件）
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