| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月07日 13:39 |
作者： |
李先明 |
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在影响短期市场的两大风险因素——房地产调控以及欧洲债务危机尚未明朗以前，A股市场的弱势整理格局，还难以发生根本性改变
1、匈牙利称面临财困触动市场神经，显示市场信心依然脆弱。上周五匈牙利政府称其正面临希腊式的主权债务危机。虽然理性看，匈牙利目前的财政状况要比希腊好得多，其爆发主权债务危机的可能性有限。但资本市场依然对此作出激烈反应，投资者避险情绪急速上升，显示出市场信心依然脆弱。我们认为，在欧债危机尚未明朗以前，市场信心预期还难以得到根本性的改变。这对包括A股在内的全球资本市场，仍将是一大考验。
2、房地产调控持续。作为近期影响A股市场表现的一大主要因素，国内针对房地产的调控持续。继上周国税总局发文要求对“土地增值税从严清算”后，周末住建部、中国人民银行、银监会联合发出通知，明确对于二套房的认定不仅要以家庭为单位，同时执行认房又认贷的严厉政策。显示针对房地产行业的调控，继续深入，针对房地产行业的调控力度，依然没有减弱迹象。这很大程度上也将继续影响到投资者对资本市场，乃至于实体经济表现的信心。
3、TED价差持续走高，全球流动性面临收缩压力。前期我们已经提醒投资者注意TED利差持续上升对资本市场的影响。上周TED利差持续走高，反映全球流动性在投资者避险情绪增加背景下，正面临收缩，由此使得资本市场所面临的资金压力，依然不小。
4、“价值”与“信心”的较量。A股相对吸引力指数再度回升至3%以上。理性看，A股相对吸引力指数超过3%，显示A股市场已经具备中长期投资价值，但短期市场信心依然不足，房地产调控以及欧债危机等影响短期市场表现的负面因素进一步加重，对股指短期表现，将继续构成压制。而且我们注意到，在10年期国债收益率走低同时，6个月、1年期等短债收益率有抬升态势，市场的流动性有趋紧迹象，这对市场表现，也构成一定制约。
5、弱势格局短期仍难以改变。从估值的角度分析，我们认为A股已跌至价值区间，但作为近期影响全球资本市场表现的关键因素——欧洲债务问题有继续蔓延迹象，外围市场仍存诸多不确定性。而且国内针对房地产调控的政策压力持续，使得短期市场的信心依然脆弱。在“价值”与“信心”的较量下，短期内天平倾向“信心”，市场的弱势格局短期仍难以发生根本性的改变。静待政策的明朗和市场信心的恢复，仍是短期策略首选。
（具体内容请见附件）
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