| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月07日 09:25 |
作者： |
张忆东;李彦霖 |
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投资要点
本周展望，看多论调增多，指数震荡，结构性反弹延续
——近期，持见底和反转看法的卖方策略开始增多。不过，我们对于中期趋势依然保持较为谨慎的态度，现在讨论是否见底为时尚早。风险包括，经济下行中的盈利预测下调风险；流动性趋紧的大趋势短期难以逆转；融资压力难解；美元升值对全球资本市场产生紧缩效应。
——5月经济数据将处于下降通道，基本上已是市场共识，多头可能持头政策调控压力减小或者政策转为呵护的逻辑。即使如此，反弹的空间也并不大。
经济数据下行伴随着部分周期性行业价格或销量指标的下行，这些权重板块反弹将受压。包括：房地产销量持续萎缩；宝钢下调7月份出厂钢价；秦皇岛动力煤价格在连续8周上涨后开始回调等。
——接下来资金价格上升的速度可能有所放缓，持多头心态的投资者可能将此解读为货币政策的放松，并构成短期反弹的刺激。不过，需要注意的是，整个流动持续下降的趋势难以扭转。
——净减持金额指标出现见底回升的迹象，侧面映证股市有望延续盘整。5月净减持金额为-0.42亿元，为06年9月以来的首次为负。6月份第一周，增持金额为0.03亿元，减持金额为0.51亿元，净减持金额转正，为0.47亿元。按照历史经验，往往意味着市场阶段性见底。
本周策略：灵活仓位，立足大趋势参与结构性行情
——在仓位较低的前提下，精选个股审慎参与博弈反弹。
——首先，把握持续成长，景气向上的行业。我们跟踪的行业领先指标和同步指标显示，消费相关的制造业以及服务业景气仍维持上升趋势。
——第二，从防御的角度，建议配置前期调整充分，估值优势较为明显的行业，如保险、银行、建筑等行业PE和PB已在历史最低值附近徘徊。
——第三，自下而上，耐心寻找符合经济中长期发展方向的成长股。持续的政策推动是其催化剂。迄今，除了三网融合、新能源汽车补贴，其他新兴产业，如生物育种发展规划、新材料行业发展规划等都尚未出台。另外，新疆的资源税改革，或是全国资源税改革的起点，将为节能环保服务企业开启发展的机遇。
（具体内容请见附件）
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