| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月26日 11:24 |
作者： |
周喜;房振明 |
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一季度超过11.9%的经济同比增速源于2009年同期的低基数，而并不是经济内生增长动力的真实表现，国有及国有控股企业一季度收入和利润等指标环比增速的回落，上市公司一季度业绩增速的环比回落以及广交会所表明的出口恢复依然温和等，都显示经济内生增长仍远未达到危机前的水平，在二季度基数效应的消退将令国内经济增速稳步回落，而且对于房地产调控政策的收紧甚至可能加大经济的下行风险。
在经济稳步回落的同时，横亘于经济发展道路上的通胀风险却将持续升高，以目前看，异常天气对粮食价格上涨的推动力以及国家收储政策对猪肉价格的推动将成为通胀可能超预期增长的主要风险。于是，政策退出的脚步不会中断，虽然上周3年期央票发行量的大幅增长并未导致发行利率的上扬，但是管理层所释放的紧缩信号依然明显。由此，A股的运行环境将由一季度的“经济进、政策退”向“经济退、政策退”转变，A股短期内难改弱势震荡的走势，而正是由于管理层面临“经济退、通胀进”的尴尬局面，所以政策的退出将更显亦步亦趋，期间政策的观察期或将为A股市场反弹的契机。
在投资方面，我们认为虽然上周五出台的《证券公司参与股指期货交易指引》和《证券投资基金从事股指期货交易指引》，意味着股指期货市场最大的两类机构投资者券商和基金参与股指期货将有规可循，由此随着这两类机构对于股指期货参与的深入，期货和现货市场间的通道将更为通畅，同时蓝筹股的配置价值也会有所提升，但是短期内A股市场的“二八转换”仍面临较大障碍，投资者仍可在半仓的基础上继续参与主题性投资。首先，将于5月份召开的中央新疆经济工作会议可能令新疆板块再次引起资金的关注，其中基建、建材及资源类公司最值得关注；其次可继续关注通胀预期受益的煤炭、有色金属和农业板块，业绩增长稳定增长的医药板块以及分拆、并购重组等概念股。
（具体内容请见附件）
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