| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月26日 09:27 |
作者： |
|
| |
上周沪深两市整体受房地产利空政策的压制出现较大幅度下跌，两市呈两阴夹一阳的走势，而即使周三的上涨也只是对短期下跌的一次反弹。我们认为市场弱势主要因为政策面对房地产市场的强力遏制导致以金融地产为首的大盘蓝筹破位下行：市场短期出现跌破重要的技术关口，因此总体上大盘蓝筹的风格转换的时间将拖长。从政策面来看，地产方面的政策利空通过市场的大跌已经基本释放，未来再次大幅度下跌的空间将有限，因此市场将进入相对均衡的弱势区间，而市场并未跌破前期低点表明基本面的向好和市场流动性充沛依然对市场构成重要的支撑。我们认为本周市场受政策面的压力有望大幅度减轻，但由于市场已经跌破重要的技术关口，因此短期弱势震荡概率增加，对于中期而言我们依然看好。
再次重申未来机会在于蓝筹板块，一季度经济数据公布后显示经济本身运行依然向好，并未出现严重的通胀，同时经济效益大幅度好转是市场向好的基础。我们认为本周市场将止跌回稳，在前期低位附近市场再次积蓄能量。从上周板块表现方面，由于周期性股票受到极大的打压，导致防御性的行业表现突出：
农牧指数上涨3.8%，食品饮料涨2.52%、医药生物涨5.01%，另外消费电子指数和IT指数也出现一定的上涨，而下跌最大的是受利空政策影响的地产，下跌高达11.2%，其次是与地产为一条绳上的蚂蚱的金融指数，下跌也超过10%。正是由于此两个板块的大幅度下跌才导致市场整体出现较大的下跌。从上周的成交量看，两市均有一定幅度的放大，这主要受到利空打击市场恐慌情绪短期有所加剧，但总体上成交量依然没有大幅度放大。同时受益于经济结构调整的新型经济行业再次受到市场的追捧，成为规避市场风险的避难所。但我们依然坚持认为该板块多数或者说整体上已经透支了行业的增长预期，未来长期可能面临较大回调压力。所以就经济基本面和企业盈利情况以及政策面的宽松程度和资金面的供给情况来看，二季度的行情依然值得期待，市场依然存在中期行情可能，依然看好二季度市场的行情。但是短期市场持续弱势可能导致超短期市场机会有限，因此我们调整仓位至5成左右，继续关注蓝筹板块的转换可能。
就政策面看，两会结束后政策主题是“稳增长、调结构和管通胀三者之间的平衡”。由于通胀压力在短期内难以凸显，特别是3月份相对于春节出现的物价季节性回落使得央行出台严厉紧缩性政策的可能大幅降低。央行货币政策委员会成员的调整虽然也从侧面反映出宽松货币政策的退出，但从新任委员的表态来看，央行加息仍然取决于持续负利率和美联储货币政策这2个重要变量。因此，从这个角度看，短期内特别是二季度内政策大幅从紧的可能性很低。而伴随着二季度新增信贷额度的投放，市场的流动性将保持持续宽裕。总体来看，在二季度市场处于紧缩政策的相对“空窗期”，有利于大盘做多。我们认为，在目前的市场格局下，从稳增长和管通胀中找机会不啻为当前战略布局的较佳选择。稳增长受益最大的无疑是大盘权重的金融和重化装备行业，该类公司在稳健的经济增长环境中出现稳定增长将使本已估值偏低的大盘蓝筹股估值更低，而同时融资融券标的和股指期货的金融创新政策无疑将持续激活该类个股，此外股指期货交易有利于券商和参股期货公司的短期走势，其未来机会并不亚于调结构受益品种。
另外管理通胀政策一方面管理CPI的权重消费品，另一方面也管理影响民生的居家房地产市场。从政策调控的指向而言，地产政策的调控是前一段时间内结构微调超出市场预期主要目标，而这种调控已经持续降低了地产类股票的估值水准，使得该板块的股票投资价值得以显现。从长期的角度考虑，短期的快速释放风险或为房地产带来未来长期的大机会。由于土地财政的刚性依赖以及中央地方财政分权的掣肘，高地价下的高房价仍将成为中短期内难以解决的矛盾。从市场反应来看，地产市场的空方暂时受政策压制而略占优势，但依然没有明确的趋势性特征。当然由于政策的持续加强，我们认为地产股撇开短期的反弹长期的机会可能延后。由此，我们建议投资者战略布局大盘权重行业的金融、重化行业的权重股。从基本面看，市场已经预期到了09年行业公司业绩大幅度回升的事实，但是对于10年依然存在诸多不确定因素，特别是国家宏观政策在调结构的指导下各行业的业绩前景依然不够清晰，这是制约市场形成系统性大机会的主要基本面因素。但是总体上经济结构调整，通胀预期在一定程度上得到有效的控制后，市场仍将沿着经济增长轨迹寻找机会，因此我们依然认为2010年的行业和公司的业绩增长依然值得期待。所以综合分析，我们认为市场基本面仍然可以向好的预期下走出一波可观的中级行情，特别是价值低估的大盘蓝筹公司在经历了近期整理之后仍有较大的机会。继续建议投资者重点关注大盘蓝筹中的金融和重化行业，短期仓位控制五成左右。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
