| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月26日 09:29 |
作者： |
董高峰 |
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上周是股指期货推出后的第一周，与海外市场类似，A股市场在第一周也经历了震荡调整的走势。行业方面，医药生物、电子元器件行业涨幅居前；而受政策压制的房地产及其相关板块领跌。
风格方面，中小盘股表现非常活跃，不断创出新高，而大盘股受地产调控政策的压制表现较弱。对此我们依旧维持前期观点，即“短期中小盘股在一季报业绩支撑及高送转等因素刺激下仍具有继续走强的可能，但随着年报、一季报行情的结束，明显的高估值泡沫由于缺乏靓丽业绩的刺激将面临着破灭的风险，而大盘股的低估值以及未来具有的多种刺激因素将使得二季度风格转换成为必然”（详细请参见《风格转换何时才能到来？》）。
对于市场主导因素，我们认为，目前仍处于“政策”向“经济和业绩基本面”的逐渐转换过程中，政策与经济之间的博弈促成目前市场区间震荡的格局；短期虽然受房地产调控政策超预期的影响以及货币政策收紧预期的压制，市场缺乏迅速向上的动力，但是，随着政策的逐步落实，市场关注的焦点将重新回归到经济和业绩基本面后，市场中期震荡上行的概率较大。
短期来看，严厉的房地产调控政策将对地产及其相关板块带来持续的压力，从而使得短期市场仍有继续调整可能性，但是考虑到靓丽的一季报业绩刺激和不断上调的盈利预期，市场也具备业绩的支撑。流动性方面，尽管有加息预期的压制，但3年期央票发行利率意外下调，缓解了短期市场对于央行加息的担忧；另外，人民币升值带来的热钱流入以及房地产调控政策使得一些投机资金转向股票市场对市场都将构成利好。
技术面上，呈现下边线三角形收敛，技术上仍有探底要求。不过，大形态上，前期低点2890点仍将具备较为强劲的支撑，周五收盘股指也未跌穿3月低点2963点，后期多头有望依托这两个低点构成平台，向上展开反击。
综上所述，对于下周市场走势，我们总体认为，受政策调控的影响和预期的压制，短期市场仍有继续调整、向下寻底的可能性；但是考虑到良好业绩基本面的支撑，市场调整空间有限，有望在前期低点2900点附近处寻求支撑，并逐渐向上反击。
投资策略方面，主要是三条投资主线，一是考虑到中小盘股潜在的补跌风险，建议逐渐减配前期涨幅较大的个股，而增持同样符合国家产业政策方向、中小盘股居多的、短期具有补涨潜力的零售、餐饮旅游等板块；二是考虑到大盘权重股在股指期货推出后配置价值的逐渐显现以及低估值具有的安全边际，建议增配有业绩支撑或未来具有刺激因素的煤炭、保险、银行等权重板块，回避受政策压制的房地产及相关板块；三是基于一季报行情的判断，关注一季报业绩超预期个股。此外，考虑到世博的临近，建议关注世博概念股。
（具体内容请见附件）
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