| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月21日 13:58 |
作者： |
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报告摘要:动量、反转选股策略是两种不同风格的选股方式，前者基于价格惯性，后者基于逆向选择。策略的适用性往往和股票市场周期的发展阶段有一定的关系。本文分析了近期（1994年4月至2010年4月），两种策略在国内股票市场的适用情况，结果发现反转策略具有较高的适用性和有效性，动量策略无效。
近期，上证180成分股超低Alpha个股的反转具有爆发性的特点，维持性较差（低于5天），越低越久Alpha的个股，爆发的反转能量越强。
基于实证研究，我们发现采样周期为60天，Alpha最低10支股票形成的组合，进行5天的持有可以获得最好收益，2009年4月至2010年4月超额累积收益（相对于上证180指数）为57.5%。我们将此称为（60，10，5）组合。另外，（60，5，5）组合也表现优异，累积超额收益率为55.5%。
具体操作方式为：根据前60天的上证180所有成分股的日收益率和上证180指数收益率计算Alpha，然后选择Alpha最低的10支（以（60，10，5）组合为准）或5支股票（以（60，5，5）组合为准），对这10支或5支股票进行买入操作，持有5天后即卖出。以此操作进行滚动即可。
值得注意的是：该策略虽然可以获得较好的超额收益，但并不能保证绝对收益。
（具体内容请见附件）
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