| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月14日 09:45 |
作者： |
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由于受上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点的消息影响，周三沪深两市股指均大幅跳空低开，早盘股指虽一度有所回升，但无奈市场对未来紧缩政策的担忧，上档抛盘明显加重并伴随着股指再次震荡下挫。盘中3G通信、教育传媒及中小盘个股继续呈现活跃，但大盘蓝筹股的整体回落无疑对市场造成了明显的重创。最终沪深两市均以一根带长上影线的阴线报收，成交量较前一交易日有所放大，但有意思的是当日的中小板指数和深圳综指跌幅较小并呈阳线，显示出市场热点依然集中在中小市值个股中；同时两市虽跌幅近3％，但涨停仍有13家之多，并且无一家个股跌停。
消息面：
1. 12日晚间，央行出人意料地宣布将于1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整完成后，大型金融机构（工、农、中、建、交）的存款准备金率达到16%，中小银行（不含农信社）的存款准备金率为14%。
2.根据《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》的有关规定，证监会12日批复中国金融期货交易所《关于申请上市股指期货的请示》，同意中国金融期货交易所组织股指期货交易。
3.日前，中国银行业协会正式下发《关于规范做好个人房地产按揭贷款业务维护市场秩序的自律共识的通知》，全面叫停房地产交易中介返点。
我们分析认为，由于有消息称国务院正在召开常务会议，专门研究有关三网融合方案一事，如果此方案最终一旦通过，势必会对电信、广电两大行业旗下的相关产业产生深远的影响，由此也引发了当日传媒板块的活跃。而12日晚间央行出人意料地宣布将于1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。虽然其对中小银行的存款准备金率维持在14%，但这则消息显然大大出乎了市场投资者的预料，并引发了市场对未来政策微调的预期，同时国际市场也快速反应，包括大宗原材料、原油以及汇率都受到了明显的影响。虽然从这次存款准备金率上调的本身影响可能并不会很大，但其对银行和地产还是产生了比较直接的影响，尤其是随着经济的增长和CPI的转正，预计未来货币政策调整的频率和幅度会逐步加快，甚至不排除今年下半年加息的可能性，因此未来收缩流动性的政策预期可能会通过灵活性和针对性而展开，作为投资者我们要有一定的意识，并做好心理准备适当防范。当然我们目前的宏观经济政策的连续性和稳定性还没有发生本质的改变，更多地是向市场传达了几个信号：一是中国正式开始退出量化宽松的货币政策，并着手回收过去一年来持续极度宽松的流动性；二是面对不断升温的通胀预期，虽然短期通胀风险仍然较小，但是资产价格上涨风险必须得到遏制；三是在宏观经济稳步回升的过程中，保增长与防通胀同样重要，如何保持两者之间的平衡成为相关部门下一阶段工作的重点。所以短期来看股指对消息的消化仍会有一个震荡反复的过程，关键是看股指的总体趋势如果发生改变，那我们的策略也会相应做出反应，但目前我们仍然认为股指会在热点的反复轮动中，在3100-3300的箱体范围内震荡反复。
（具体内容请见附件）
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