| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年01月13日 10:13 |
作者： |
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去年以来的信贷资金大规模释放，引来了央行货币政策正式收紧的动作。中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。农村信用社等小型金融机构暂不上调。按照11月末我国金融机构存款资金余额59.27万亿元计算，此次准备金率上调将一次性冻结资金约2964亿元。加之连续14周回笼资金操作，流动性紧缩信号十分明显。
央行上一次调整存款准备金率是在2008年12月末，当时，为了应对金融危机，央行连续下调存款准备金率5.5个百分点。一年多以后，央行上调存款准备金率表明持续扩张的货币政策正式走向收紧，这意味着宽松货币政策已经开始退出。虽然有此前的媒体报道警示，以及央票发行利率走高，都对央行收紧货币政策产生了一定预期，不过在12月信贷数据出台之前就紧急上调准备金率，仍然在很大程度上出乎市场的预料，央行对通货膨胀的担忧可能较高，投资者刚刚转好的心理预期将再次受到打击。
不过从相反的角度看，新年伊始就上调准备金率，也说明央行对今年的信贷情况和宏观经济有非常乐观的预期，这会从中长期对市场形成支撑。我们判断，在全球持续一年多货币扩张操作的金融市场里，整体并不存在流动性匮乏局面，上调准备金率的结果可能是使市场资金从过度充裕走向“适度”，但短期可能会对市场情绪造成比较明显波动。
从外围市场来看，出乎预料的政策收紧对全球市场造成明显冲击，原油期货价格主力合约跌幅都在2%左右，金属期货表现更糟，LME三月期铅跌幅达到5.43%，期锌、期铜、期铝等跌幅都在3%以上。国际股票市场也受到中国因素的明显影响，美国三大股指均绿盘报收，纳斯达克指数跌幅达到1.3%。
政策突然变动会进一步增加市场对经济预期的不确定性，在金融、地产受到明显创伤的同时，投资热情积聚也需要更多时间，这将延长市场调整的时间。投资操作中仍应保持必要谨慎，控制仓位。方向上，勿轻易介入蓝筹反弹，可继续跟踪反映经济结构转型的科技创新、节能减排、3G应用，以及品牌消费等方向，地方性区域发展概念也可逢低关注。
（具体内容请见附件）
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