| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月19日 13:58 |
作者： |
许春华 |
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投资要点：
一、第四季度宏观经济展望：全球经济拐点已显，“促消费、保增长”是中国经济第四度的首要任务
1、中国经济：中国经济逐渐走出U型底部。下半年来各项数据持续稳步回暖。投资继续快速增长，工业增速加快，出口跌幅收窄，物价指数探底回升。在这些因素共同推动下，四季度整体经济的增速将进一步加快。不过这其中，投资高峰已过而出口尚不可自主，。在这样的情况下，我们不妨回过头来看看消费中的亮点。消费不论是从其本身还是从政策的支持，都有值得关注的方面。不妨回过头来考虑消费。消费不论是从其本身还是从政策的支持，都有值得关注的方面。
2、回归消费增长，平稳过程中的结构繁荣。包括：房地产、汽车的消费出现需求向上蔓延；商贸零售、食品饮料即将迎来传统的消费旺季；同时通膨预期也将推升人们即期消费的水平。消费之中依然不乏亮点，汽车、房地产等行业依然维持较高的行业景气度。
3、政策预期：微调之中做文章。财政政策有三大方向，包括继续向长期提升消费方面倾斜；落实淘汰落后产能，推进产业结构调整；关注拉动私人投资，提升经济活力。货币政策将以适当的信贷增长为目标，优化信贷结构为主。四季度主要还是政策的观察期，管理层也在各种场合反复强调了将继续坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策
二、2009年第四季度A股市场展望：业绩驱动，流动性较上半年趋弱，大盘将在26500点—3300点之间运行
1、中国经济继续向好。中国2009年全年GDP增速将达8.4%，维持年初提出的经济”U”型调整的判断，目前依然处于底部巩固复苏阶段。上市公司下半年业绩提升明显，预计09年沪深300上市公司业绩增速将达20%。
2、第四季度资金面压力增大。除了大小非解禁带来的影响外，主板新股发行、创业板分批发行、上市公司再融资的速度加快带来的资金压力更大。第四季度大小非解禁实际量给整个市场带来的压力和第三季度相似。
3、存款活期化趋势明显，居民投资意愿、投资信心增强。
4、目前股市估值合理，沪指动态市盈率213倍，与历史比处于偏低位置。行业市盈率低于近5年来均值的有信息服务、金融服务、商业贸易、建筑建材、医药生物、食品饮料、房地产、纺织服装等。
5、第四季度A股展望：《09年下半年投资策略》中我们预测下半年沪指主要区间在26500-3500。对第四季度A股我们判断如下：第四季度中国经济继续向好、上市公司业绩提升明显，投资意愿、信心增强，目前股市估值处于合理区域，但流动性相对弱于上半年，第四季度资金面压力增大的情况下，用基本面、估值法和DDM模型预测，09年第四季度A股市场将在2600点—3300点的区间波动，对应的09年动态市盈率19-25倍。
三、第四季度投资策略从投资主线上看，由于第四季度经济复苏明确，但流动性充沛的局面不如上半年，大盘出现百花齐放的局面概率不大，因此紧紧围绕业绩主线和主题投资，建议关注以下板块：
1、受益于保增长的消费类板快：汽车、家电、商业零售、酒店旅游等板快；2、受益于行业景气度高板快及有通胀预期的板快：煤炭、有色金属、黄金、房地产(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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