| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月19日 09:35 |
作者： |
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节后A股市场持续反弹，最大反弹幅度将近10%，上周三市场出现放大量上攻，但在3000点附近遭遇重大阻力，导致本周无一收盘日站在3000点上方。而且这是在一系列超预期的利好情况下出现，因此市场的反弹进入后半程，需要适时注意控制仓位。但是从成交量看上周成交量达到5577（沪市）亿元，日均成交量再次放大到1000亿元以上，这显示市场可能还有一定的反弹空间。所以本周市场很可能出现突破3000点，面临3100点的压力。从板块来看，采掘指数由于国际大宗商品维持高位震荡，依然保持强劲上涨，涨幅达到5.04%，另外水电指数、地产指数和建筑指数亦大涨超过5%，这四大指数构成上周A股的领涨力量，此外金融指数上涨超过3%也是A股持续反弹的主要功臣。另一方面批零指数下跌1.18%，同时具有防御性的IT指数和医药指数的上涨也在1%左右，因此防御性的行业表现较差。而概念性的物联网依然表现抢眼。总体来看，随着市场陆续公布三季度财报，超预期增长的个股可能会有独立行情外，市场整体上行将面临重重压力，我们坚持认为市场上行3000点上方的巨大压力，特别是3150点上方巨大的成交可能不是短时期可以充分消化的；其次，外围市场的震荡可能对A股的反弹构成一定的制约；而本周五将推出的创业板依然具有高度的不确定性，一旦市场定位过高则很可能是市场出现持续下跌的导火索。所以即使政策向好也可能对整个市场的反弹依然无能为力，因此本周可能出现冲高回落态势，建议投资者保持谨慎态度，在3050点上方逐步降低股票仓位。
从政策面看，管理层配合创业板强势推出而持续实施积极的政策几乎没有任何悬念，从近期汇金增持三大行、中石化全流通大股东表态不减持和货币政策执行的结果可见一斑，这一方面维持大盘在权重股的呵护下难以下跌，另一方面宽松的资金面为新股的集中发行提供充裕的流动性。因此政策对市场持支持态度依然没有疑义。另外已公布的9月份经济数据多数超出预期也对市场构成支撑：信贷大幅度超预期、进出口下降大幅度降低均表明经济出现出现向好趋势。但是与此同时我们必须关注重点的进口市场对中国产品的反倾销有持续升级的不利态势，这对经济持续向好将构成掣肘。微观企业基本面上看，上市公司的三季报虽然部分行业和个股可能超预期增长，但是整体市场的业绩增长可能依然难以弥补上半年业绩的下滑，因此判断基本面已经完全好转可能为时尚早，而且在3000点附近市场的估值水准与历史的平均水准并无低估，相反向上将出现轻度泡沫。所以从基本面和政策面分析，我们认为市场本周上冲3000点的动力依然存在，但是持续大涨的概率已经降低，未来在创业板推出之后市场出现再次调整的几率增加。因此操作上我们建议投资者逢高保持警惕，随着市场的上冲建议适当降低仓位，在3100点左右可以减仓至30%左右。
从纯技术角度来看，市场依然有望出现一定的上涨，虽然此次上涨很可能是反弹的最后一波。从成较量看，上周市场成交5577亿元（沪市），结束量节前成交量持续不足1000亿元的情况，因此本周市场仍有继续上扬的可能；从技术阻力分析本周反弹面临重重压力，60日均线3040附近和前一波反弹高点3068点基本重合，这是双重技术压力线，即便冲上60日线，市场依然面临市场密集成交量的3150点上方的巨大压力；而从技术指标看，反弹依然处于上行通道。因此综合技术角度看，我们认为市场很可能冲破60日线和前期反弹高点的制约，但是难以逾越3150点上方的压力。所以建议投资者本周逢高减仓。
（具体内容请见附件）
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