| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年10月19日 13:52 |
作者： |
高挺;王汉锋 |
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本周A股策略观点
上周市场震荡上行。结合九月份较好房地产、汽车销售数据以及出口数据，基本面呈现“内需改善、外需反弹”的局面。本周将公布固定资产投资、工业增加值等宏观数据，从已经公布的房地产开工、发电量以及进出口数据来看，这些将公布的宏观数据依然有望支持“基本面依然稳健”的结论。总体上，8、9月份两个月的宏观经济数据使得市场对经济复苏持续性的担忧有所缓解。预计如果海外市场走势继续平稳，而中国自身市场流动性方面的压力不出现大幅恶化的情况下，市场有望走出略带向上趋势的震荡走势。板块方面，预计业绩改善趋势确定和反应中国自身内需的周期性板块有望在近期超出大盘。除了我们前期持续推荐的部分中游板块，包括机械、汽车及零部件、家电等之外，体现房地产及投资依然强劲的内需中的周期性板块，包括房地产、煤炭等也有望超出大盘；随着通胀趋势的逐步确立，金融股中的保险行业基本面随利率周期改善的趋势逐步明朗。近期重点推荐的个股包括，三一重工、潍柴动力、华域汽车、格力电器、金地集团、西山煤电、中国平安。
本周专题：“全流通”后A股市场估值区间探讨我们注意到，随着“大小非”解禁的逐步深入，A股市场到目前为止流通市值占比已经超过总市值的50%，按照当前股价估计，到今年年底预计流通市值占总市值的比例将超过60%；到明年年底，不考虑可能新增的新股发行，流通市值占总市值的比例将接近90%，A股将真正地步入“全流通时代”。本周专题从以下四个方面来对全流通背景下的A股市场估值进行探讨：1）对比美国股市长期的估值水平；2）对比香港中资股在香港的估值区间；3）对比中国A股自身近期在流通市值不断增大的背景下的估值区间；4）基于估值模型测算A股的估值区间。综合四个方面的结果，我们认为全流通背景下的A股合理估值区间中枢为15-20倍，而根据市场的基本面预期和流动性的状况，市场波动的区间可以达到12-25倍。
（具体内容请见附件）
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