| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月27日 14:51 |
作者： |
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上周沪深两市因为风吹草动的IPO消息而出现大幅度震荡，总体呈向下调整的状态，而成交量出现较大幅度的萎缩。市场（沪市）虽然勉强收于年线上方，但是上涨缩量，下跌放量的盘面特点显示当前的市场进入行情的强弩之末的阶段。因此短期调整释放风险已经开始。从行业看，除食品指数和批零指数略微收红外，其他行业指数全部收跌，继前一周防御性行业补涨之后，上周市场调整时抗跌性明显。其中零售指数还逆势上涨0.86%、食品指数微涨0.58%，正是防御性的行业的相对强势才没有导致所有行业均下跌。而前期大涨过的如IT、电子、采掘和建筑行业指数出现超过4%的下跌，金融和地产依然弱势难改，指数分别下跌6.56%和4.69%，整体上转弱趋势明显。上周沪市下跌55.35点，跌幅2.21%；深市下跌264.85点，跌幅2.76%。周成交量萎缩近20%，从上周的13332亿元降低到10749亿元，仍占两市总流通市值的16%左右。本轮反弹行情主要推动力来源于政策、资金以及略超预期的经济数据，但从中观和微观经济基本面看，市场的基本面无法支持市场的持续上涨。企业利润的持续下降难以扭转，其中规模以上企业利润大幅度降低超过3成显示微观经济层面的公司业绩依然难以出现转折。所以基本面显示市场难以持续大幅度上行，短期调整的压力依然不减。我们为市场本周仍将面临整理的压力：首先，市场持续价量背离（上涨缩量，下跌放量）的盘面特征显示市场将进一步调整的概率增加，同时持续爆炒的主题、概念炒作已近尾声；另外，代表市场新陈代谢融资功能的IPO迟早会重启，同时创业板推出也将是未来行情的制约因素，证监会澄清传闻后市场高开低走正说明这样预期；最后，外围市场反弹的氛围也可能因为出现整理而消失。所以，虽然我们也认为政策和流动性依然对市场的反弹构成重要的支撑作用，但很难支撑一个基本面依然严峻且累计上涨巨大（沪指近60%、深指超过80%、中小板指超过100%）的股市持续上涨。基于此我们本周策略依然强调市场调整为主，同时操作上由进攻转为防御，一是降低持仓比例，一是高收益品种转向消费和泛消费类的防御性品种。（详细内容请参阅附件）
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