| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年04月24日 15:17 |
作者： |
王成;翟鹏;张林昌;张堃 |
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目录与摘要：
一：近期策略观点市场流动性及其预期是决定未来市场走势的关键。但是通过分析，我们发现目前3月以来A股换手率、基金的申购赎回情况、基金的新发情况、散户持仓账户数、A股开户数等都显示市场流动性供给与07年不可同日而语（那个时候有太强烈的人民群众创造历史的数据支持，储蓄大搬家，股票和基金开户数大幅度飙涨，现在没有看到这方面的数据就预判流动性一定会把股市吹出大泡泡有点不慎谨慎），市场流动性只是温和增长。市场上涨的动力来源于新发基金，一些机构投资者的空翻多和部分新入场的私募。在这种没有大泡泡但是估值已经不便宜的情况下，除非企业业绩超预期好转或者流动性真的吹出泡泡，我们才继续非常乐观，未来几个月我们继续谨慎，来观察和等待这些重要的指标变化。
我们认为目前市场流动性增长难以承受大规模的资金需求。IPO、再融资和大小非大规模减持短期看不到，但大小非减持压力逐渐上升，IPO开闸预期已开始上升。短期我们更担心4月份贷款数据低于预期对市场信心带来进一步的冲击。
二：近期选股思路年初以来全部A股上涨超过50%，银行、医药、食品饮料、化工、交运、电力、建筑、通信运营、钢铁、农业等行业涨幅落后大盘。如果市场如预期在二季度回调，在这些涨幅落后的板块中寻找业绩增长较强的子行业和公司，是我们在二季度为获取相对收益要做的“寻宝”行动。
根据我们银行行业研究员测算，09年银行业净利润增速从5%上调至8.3%，并呈现净利润同比增速逐季提高的态势。我们从相对防御的角度建议在二季度超配银行，机构在配置上的过度偏离基准会给银行股带来相对收益，短期重点关注1季度净利润正增长的深发展、浦发、工行等。我们减配或平配有色、煤炭、水泥、钢铁等强周期行业。
我们继续提示中国联通在二季度的交易性机会。
从主题线索上，中小板和新能源是我们前期持续看好的专题（我们近期已经不看好了），我们认为二季度最看好的主题应该也仅应该在并购重组类主题上。
（详细内容请参阅附件）
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