| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月27日 14:27 |
作者： |
杜亮 |
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投资要点：
当前市场对基本面改善的预期在减弱。虽然中央企业利润3月出现环比大幅上涨26%，但3月份中石油、中石化、中海油、中国中化、陕西延长等五公司利润合计282.54亿元，同比增长13.2%，环比更猛增了160%。盈利的增加多数来自垄断行业的特色定价权和政策性关照，大部分企业依然深陷经营困境。国家电网公司调度中心最新统计数据显示，4月中旬全国发电量同比下降了3.90%，较4月上旬3.50%的同比跌幅稍有扩大。而一季度发电量累计同比下滑仅2.03%，4月份发电量数据的恶化说明企业经营活动改善可能远没有预想的那么乐观。一季度的信贷猛增和政府的巨额投资计划密切相关，下一步的政策落脚点主要集中在扩大消费、稳定出口和推进医改等涉及民生的重大工程方面，行业振兴规划细则也将陆续出台。由于这些政策对经济不会产生立竿见影的效果，所以反映在股票市场上，多为一些短期炒作机会，不能对相关行业的整体上扬形成支撑。一季度巨额投资计划实施后，二季度应该是抓落实和观察成效的阶段，所以继续出台大规模刺激计划的可能性较小。总而言之，近期来自政策面上的驱动力也在减弱。
资金面宽裕是当前市场的最大亮点。由于前期进入市场的资金量较大，短期指数还会反复。我们认为市场短期整体机会不大，建议投资者保持谨慎。在行业板块上，两个月内涨幅较小的行业（农业）、短期跌幅较大的行业（煤炭、有色）和近期保持强势的旅游、家电等存在的交易性机会仍可积极关注。(具体内容请见附件)
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