| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月22日 14:28 |
作者： |
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谨慎：全球经济领先指标虽已触底反弹，但经济真正恢复会比大家预期的要慢；投资者信心、资金成本及企业盈利变量可以影响股市2-3个季度，目前公司盈利仍处在下降通道，大部分行业还是负增长；股市资金供求和估值水平影响周期可能就两三个星期，估值短期已经接近上轨（博时）。
鉴于全球经济和中国经济复苏的进程和方向尚不明确，不宜给出一个较高的估值（华安）。国内的用电量水平和钢铁等原材料的水平都处于低位，这些都表明宏观经济的未来走势仍具有不确定性（鹏华）。汽车和房地产的投资需求还未出现持续高增长，对中游产业的需求传导相对缓慢，大部分中上游行业产量的同比、环比增速依然下滑，从这个角度看，行情由流动性推动过渡到基本面推动仍需一段时间（金鹰）。银监会出台的加强信贷管理的新规，刘明康发表的货币政策要注重防止资产泡沫的出现以及IPO的重启的加速等言论，这些政策微调的累积动态作用值得密切关注（民生加银/鹏华）。阶段性的调整可能因为某一触发点随即展开，IPO重启、信贷减速、上市公司将陆续公布半年报或者业绩预告、外围市场反弹后的真空期等因素增加市场的不确定性(申万巴黎/长城/金鹰/招商)。况且市场若上涨过急过快，会引发解禁股的快速抛售（长信）。目前的股价基本上已开始包含全球经济在年底前后企稳回暖的预期（诺德），市场需要横盘整理，等待新的上涨动力延续下波行情（银华）。底部震荡是未来中期行情的主基调（博时），投资风格应由前期的进攻逐步转向防御（华安/申万巴黎/金鹰）。（详细内容请参阅附件）
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