近期动态——能源发展“十二五”规划的约束性目标

　　国务院正式印发了《能源发展“十二五”规划》,非化石能源消费比重作为约束性目标被写入规划，“十二五”已经过去了两年，非化石能源消费比重2012年提升至9.1%，“十二五”累计提升仅0.5个百分点，未来三年的任务艰巨。非化石能源消费比重的降低必须得依赖水电、核电的大发展，核电的中长期发展规划给出的定调是安全第一。在此情况下，水电的发展任务重大。此外，“十二五”规划还明确了一批大型水电基地。

　　近期动态——上网电价改革，让水电投资市场化

　　水电上网电价改革的问题近期媒体多有报道，其主要原因是目前电价核定的成本加成模式导致了水电投资的非市场化，项目进展滞后。研究表明，竞价上网是水电改革的方向，水电按消纳地均价上网，实施水火同价是市场化改革的方向。此外，两部制电价是水电的核心定价模式。通过电价改革，提高水电投资者收益，提升水电投资市场化程度，有利于加大水电投资力度，实现“十二五”到“十三五”大幅提高的水电发展目标。

　　重点开发流域项目储备丰富

　　金沙江、大渡河、澜沧江、雅砻江、怒江是我国“十二五”大中型水电重点开发流域，从我们草根统计结果来看，2008年大批招标后，进入了4年的萧条期，其中2012年这些流域没有水电机组的招标，这直接造成了设备公司2012年国内订单的惨淡。这五条河流目前已立项尚、未招标的水电项目储备高达9000多万千瓦。

　　水电开工将提速——标的浙富股份(002266)

　　短期看海外订单，中长期来看，国内水电项目的开工将提速，我们判断时间点在2013年年中，通过自身项目的积累以及与日立三菱的合作，公司有能力在大中型水电市场分得一杯羹，订单值得期待。我们预测公司2012、2013年每股收益分别为0.22元和0.28元(考虑到增发摊薄)，维持“买入”评级。