| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2012年05月10日 14:48 |
作者： |
何本虎 |
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撰写时间： |
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1、平高和许继的股权更加清晰。
直观的分析，股权划转前后的最大变化是股权结构更加清晰。我们以平高电气为例，由于国家电网与平高集团之间存在中电装备公司，国家电网对平高集团的控制效率显然会受到影响。在划转完成后，国家电网将直接控股许继集团和平高集团。
而且，中电装备作为实业基础不牢固的控股型企业，一方面要满足自身的实业基础提升的需要，另一方面也要满足许继集团、平高集团等具备大规模资产的企业发展需要。显然，在精力和实际控制能力上存在缺陷。
2、平高和许继的地位显著提高。
我们还是结合上图的结构进行分析，平高集团以前由中电装备直接控股，同时也是国家电网的二级子公司。
经过本次股权结构划转后，平高集团和许继集团成为国家电网的直接控股子公司，与中电装备处于同一级别，地位显著提高。
另外角度看，国家电网的资产整合确实太复杂。我们简单从许继电气的资产整合进度就可以看出，国家电网的资产整合有大气度，也需要时间。
许继集团和平高集团从中电装备划出后，中电普瑞也可能划出。这样看，中电装备的地位可能进一步降低。
同时，随着整合的推进，我们对许继集团和平高集团的资产注入也增添了预期。
3、投资策略
我们认为，本次的股权划转对平高和许继的短期影响并不明显。或者说，与两家公司的资产整合没有必然联系。长期看，我们看好两家公司的资产整合机会。相对而言，我们更看好许继电气的资产弹性，平高电气也存在交易性机会。
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