| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2012年03月16日 13:51 |
作者： |
王静;赵曦 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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1、平高电气中标数量符合预期
此次皖电东送淮南到上海线共招标GIS组合电器33个间隔，其中平高电气中标14个间隔，为淮南变电站和沪西变电站，符合我们此前的预期。
我们测算，该订单的金额约在14~15亿元之间，交货期在2013年6月底之前，将对公司今明两年的业绩产生积极影响。
2、中国西电变压器及电抗器中标超预期
中国西电在GIS的招标中，中标皖南站的9个间隔，符合之前的预期，预计订单金额约为7亿元左右。
而在变压器及电抗器的招标中，中国西电中标11台变压器和14台电抗器，即分别中了两个站的变压器和两个站的电抗器，整体金额据我们测算约为7.7亿元左右，超过了晋东南-荆门示范线路及其扩建线路中的市场份额，也超出了我们与市场此前的预期。
3、特高压今年有望加速
国家电网年度会议上提出今年确保“锡盟-南京、蒙西-长沙、淮南（南京）-上海、雅安-皖南”四条特高压交流线路开工。据我们初步测算，如果将皖电东送计算在内，则对GIS需求约为184个间隔，变压器107台及电抗器153台，将带动特高压相关设备商的投资机会。
从特高压的弹性来看，平高电气无疑具备最高的业绩弹性，按照40%的市场份额测算，公司有望获得超过70个间隔即70亿元的订单。在不考虑资产整合的情况下，我们预计12/13/14年公司EPS分别为0.22/0.41/0.59元。在业绩拐点、特高压交流持续推进以及国网资产整合预期下，我们维持对公司的“买入”评级。
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