| 来源： |
南京证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月14日 14:20 |
作者： |
周庭佐 |
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事件：央行于5月12日晚宣布下调存款准备金0.5个百分点，粗略估算释放流动性4210亿，下调存准的时点略超市场预期。我们认为存款准备金的下调构成对水泥板块的实质性利好，尤其是西部地区水泥股。
流动性改善具有趋势性，水泥股可能有趋势性机会：从投资数据来看，1-4月份固定资产累计投资同比增速放缓至20.2%，其中，房地产投资增速加快下滑，1-4月累计投资增速已经下滑至18.7%，4月单月增速仅有9%的水平；从产值来看，4月份工业增加值同比增速仅有9.3%，是2009年6月以来的最低值。我们认为，在基本面不断恶化的背景下，流动性宽松具有一定的趋势性，作为强周期的水泥股可能会有趋势性投资机会。
预期内的水泥价格变化不应成为左右市场的核心因素：市场前期一直担心水泥下游需求，不断下调的水泥价格又强化了这种担忧，这些利空不断打压水泥股股价。不过，我们在《水泥煤炭价格差变化是否能引起板块超额收益？》指出水泥价格变化和股价的关系并不明显。当前时点，政策和流动性的改善更应是关注的重点。
首推西部地区水泥股：我们在4月份的《需求决定论》中不断强调，与房地产投资相比，基建投资对流动性的敏感性更强。在流动性宽松的刺激下，基建投资/房地产投资较高的西部地区水泥股应该成为首选标的，继续推荐祁连山。
核心风险：通胀情况有反复；房地产政策底仍有不确定。
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