| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月21日 14:51 |
作者： |
解文杰 |
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申万水泥制造指数（代码：850612）2012年3月16日收盘点位为4332.96，最近双周（3月1日-3月16日）涨幅为-6.34%；同期上证A股指数2012年3月16日收盘点位为2404.74，最近双周涨幅为-0.98%。水泥指数涨幅跑输同期上证涨幅5.36个百分点。
本双周，水泥行业PE（整体法、TTM）为9.68x，相对于沪深300溢价率为0.86，比值比半月前降低0.06；PB（整体法）为2.02，相对于沪深300溢价率为1.08，比值比半月前降低0.07。
根据数字水泥网信息，我们可以发现，3月上半月全国水泥市场整体价格环比回落0.40%，但呈现前跌后涨的现象。前一周环比大幅回落1.33％，后一周环比小幅上扬0.95％，目前全国水泥市场均价大概为354元/吨，其中P.C32.5袋装337元/吨，P.O42.5散装371元/吨。前一周价格下跌区域主要集中在华东、华中和西北，不同地区价格下跌20-30元/吨。后一周价格上涨的区域主要有北京、云南、贵州，分别上调20-100元/吨；下跌的区域主要有浙江和江苏，小幅回落10-20元/吨。具体分析见正文。
目前山西优混平仓价775元/吨，比半月前上涨5元/吨；大同优混平仓价825元/吨，与半月前基本持平。
行业策略。我们的观点主要如下：本双周，水泥指数大幅跑输同期上证指数5.36个百分点。正如我们在上期双周报中所提示的，水泥板块在前期政策和需求预期的推动下，反弹已达到一定程度，而行业基本面来看，无论是价格还是需求都呈现较为弱势格局，因此对反弹要保持一定谨慎。本双周中，尽管华北区域价格出现上涨，但并非由实体需求推动，且后续持续性及对周边市场的影响还有待观察。其他区域如华东和西南地区我们判断不排除有继续探底的可能。关于后续水泥板块机会，我们认为要看前期预期能否兑现或有进一步超预期的因素出现，而从供需两方面来看，供给的压力依然较大，而需求我们从目前来看或不会太乐观，部分水泥公司一季度业绩或面临压力，因此我们建议目前大家对行业还是保持谨慎态度。整体来看，2012年水泥股的投资节奏将持续跟需求紧密关联，政策的放松力度和需求的改善程度将成为布局水泥股的重要考虑因素。建议关注区域景气度有望提升的区域以及今年价格处于相对低位，明年价格同比有望正增长的区域。我们暂时维持水泥行业“同步大市”评级，建议重点关注冀东水泥、同力水泥、祁连山。
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