| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月06日 14:00 |
作者： |
陈浩武 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
短期谨慎评级，长期买入不变
谨慎原因：1、1季度南部地区水泥企业业绩下降风险并未完全释放；2、需求仍疲弱，不排除产品价格继续下跌。我们测算华东区域水泥价格盈亏平衡位置在300元/吨左右；3、虽当前市场预期改善，但基建投资真实启动时点并不能确认。买入时点需等候，等待以公路和铁路为代表的基建投资真实启动，这个主线的先行指标为资金！如华东区域产品价格跌至300元/吨位置时，拐点论逻辑框架下，华东和中南区域的敏感性也是足够的！当前时点一方面等待季报风险完全释放，另一方面重点关注南部地区熟料价格变动情况，前期通过减小水泥熟料价格差挤占独立粉磨站市场份额的营销策略加上天气持续转好压抑需求释放，重点企业销量环比显著上升。后期如熟料价格继续稳定甚至稳中抬升，则乐见水泥价格提升的同时重点企业的市场份额不会被小企业干扰减少；
本周全国和分区域水泥价格变化情况
本周全国主要城市水泥平均价格354.83元/吨，环比上涨0.07%；本周华北区域陕西产品价格上涨20-40元/吨，需求回暖企业协同为主因；华东区域上海产品价格下调15-30元/吨，与周边价差较大补跌为主因；中南区域江西产品价格下调20-30元/吨，外部熟料串货影响。分区域，华北区域较上周上涨0.90%，华东区域较上周下降1.62%，其他区域水泥价格较上周持平；本周天气情况持续转好，水泥市场需求较前期相比明显增加，除东北、西北区域外，大部分地区发货量恢复至8成左右，库存压力也有一定缓解。具体情况请参见报告内容；
水泥全行业盈利能力运行情况
2012年1-2月我国水泥产2.16亿吨，同比增长4.8%；需求端，固投增速21.5%，房投增速27.8%，需求端稳定且优于预期；供给端，2011年全行业固定资产投资增速-8.3%，行业供给增速继续回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，水泥行业产品吨毛利水平自2011年第三季度以来持续环降，2012年1月同比去年同期下降，2月环比趋稳，3月续降；
分区域水泥行业运行情况
2012年1-2月华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为2.74%、-2.39%、18.96%、20.59%、13.70%、4.72%、-10.18%；2012年1-3月，华北、华东、西南、中南、东南区域水泥价格（累计均价）同比下降，分别为-7.46%、-14.96%、-9.68%、-1.46%、-11.97%、-15.90%；东北区域水泥价格（累计均价）同比提高，为25.63%；2012年2月，华北、华东、西南、中南、西北区域煤炭价格（累计均价）同比提高4.07%、6.69%、54.50%、5.18%、0.82%；东北、东南区域煤炭价格（累计均价）同比下降，为-4.47%、-8.33%。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
