| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2012年03月02日 14:34 |
作者： |
黄立军 |
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撰写时间： |
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首先，我们认为，这既是去年“中央一号文件”在制度层面的深化落实，也是近年来旱情严峻形势的回应。《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》是新中国成立62年来首次全面部署水利工作，可以称之为中国水利建设总动员令。今年西南大旱加速了重视水利建设的危机感，继上月水利部发布《实行最严格的水资源管理制度》后，相关政府部门的又一落实举措，预计全景将在不久国务院公布的“十二五”水利规划中得到完整体现。可以说，破解环境约束和能源约束是中国跨越“中等收入陷阱”的两大最重要挑战。
第二，《意见》金融倾斜支持力度之大属于历史罕见，政策意图显然是引导水利建设从财政资金主导型向市场资金主导型转化。之前出台的政策基本上属于政府行为范畴内，如设硬指标“从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设”，资金投入主要是中央和地方财政资金。
此次《意见》的支持政策则是全面动员金融资源参与水利建设，格外强调要大力创新符合水利项目属性、模式和融资特点的金融产品和服务方式，涵盖市场能有的金融工具，包括上市、增发、发债、BOT、TOT、贷款资产证券化、允许以水利、水电、供排水资产等作为还款来源和合法抵押担保等。政策意图显然是引导水利建设从财政资金主导型向市场资金主导型转化。
第三，全面动员金融资源支持水利建设，进一步印证我们关于2012年农村水泥需求成为一大亮点的逻辑判断。在行业年度策略报告《政治换届驱动的水泥股行情》中，我们总结出水泥行业的三大规律，根据党代会的逻辑，根据党代会的逻辑，推导测算今年水泥需求复苏的来源行业分布和区域特征。
最后，我们认为，《意见》的出台，包括两会期间的“政策红利”将继续改善需求预期，但是，水利效应是否能有类似“保障房效应”有待规模体量的确认。我们3月份行业策略观点是，年初以来上涨行情属于宏观预期修正带来的需求预期改善催生，目前水泥、玻璃估值逐渐步入合理估值区间。行情要切换到第二阶段-业绩驱动，需等待开工季或出口需求释放带来的更多涨价信号才能确认。
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