| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年09月20日 14:19 |
作者： |
关滨 |
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撰写时间： |
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投资要点：
柴油批发毛利大幅反弹，利好中石化。柴油需求旺季到来，国内柴油批发毛利周环比涨幅达16%，柴油批发毛利大幅反弹，利好下游业务为主的中国石化。此外，在目前弱势的市场环境下，中国石化股价的防御性较强，我们重申对中国石化A股和港股推荐的投资评级。
行业动态：
上周国际原油价格先抑后扬；短期内，国内成品油调价的可能性不大。投资者担忧欧洲经济放缓，但在美元对欧元走软、美国原油和成品油库存下降等因素的影响下，国际原油价格先抑后扬，WTI、Brent和发改委基准原油价格上涨幅度分别达0.8%、1.9%和1.5%。目前发改委基准原油连续二十二个工作日的移动平均价格为113美元/桶，与上次调价时的价格基本一致。短期内，国内成品油调价的可能性不大。
需求旺季到来，国内柴油批发价格大幅上涨。由于国内成品油下调预期落空，全国农业秋收拉动柴油消费，柴油库存水平较低，以及国内炼厂仍处于检修期等，国内柴油批发价格上周大幅上扬，柴油批发毛利周环比上涨了100元/吨，涨幅达16%。近期，石油公司已经开始加大柴油进口量，以保证供应。汽油批发毛利周环比上涨20元/吨，涨幅约2%。虽然夏季结束导致汽车空调使用减少，汽油消费量有所下滑，但国庆节即将来临，假期出行高峰将会推动汽油消费。
8月份国内原油产量略有下降，原油进口量有所增加。8月份国内原油产量1711万吨，同比和环比下滑幅度分别为2%和1%，主要因为渤海湾蓬莱19-3油田停产的影响。8月份国内原油净进口量为2092万吨，同比和环比分别上升1%和9%，原油进口力度有所加大。
8月份国内原油加工量环比有所下滑，但同比仍稳步增长，汽油和航空煤油8月份表观消费量增速位于高位。8月份国内原油加工量为3679万吨，炼厂检修导致加工量环比下滑了2%，但同比仍增长了6%。8月份，国内汽油和航空煤油表观消费量同比增速分别为11%和18%，位于高位。
（具体内容请见附件）
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