| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年09月09日 15:09 |
作者： |
郑绮;黄付生 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
饮料制造业：高增长继续演绎
1、白酒：淡季不淡，增长强劲。上半年白酒上市公司实现收入386亿元，同比增长50%，约占整个白酒制造行业的22%。上市公司实现净利润同比增长131亿元，同比增长57%。一线白酒相互博弈，不甘示弱，频频发布利好，极大提振板块信心。二线名酒强势复出，表现可圈可点。
2、啤酒龙头企业继续领跑，行业两极分化严重：啤酒板块8家上市公司中期共实现收入226亿元，占行业比重30%，较去年同期增长19%，净利润增长9%，快于去年全年的增长水平（7.8%）。
从各企业的毛利率分析，由于遭受进口大麦价格不断上涨的压力，毛利率均有所下降。但青岛啤酒走中高端路线，中期提价效应显现，毛利率维持在43%的高位。
3、张裕独树一帜：葡萄酒上市公司实现收入35亿元，约占整个葡萄酒行业的21%，上半年上市公司实现净利润9亿元，同比增长77%。受张裕毛利率提升4个百分点的影响，葡萄酒行业的整体毛利率在各板块中处于首位。
食品制造业：通胀压力加大，整体表现一般
1、乳制品：看点依旧是龙头，伊利净利大增。乳制品板块6家上市公司上半年获得营业收入311亿元，净利润12.8亿元，同比分别增长25%和82%。
2、调味品延续高景气，但短期内盈利空间尚未打开。板块上市调味品板块营业收入上半年实现大幅增长，但净利润增速略有下滑，一方面反映该子行业的景气度依然较高，行业需求旺盛，从而收入实现了53%的高增长，创了02年以来的新高；而另一方面由于成本上升，毛利受到一定侵蚀，导致企业盈利能力下降。
我们对该板块的判断是景气度继续延续，板块盈利情况令人满意，板块中成长性较好、估值较低的品种可以作为投资标的。
投资策略：防御性明显，短期回调可增仓
饮料制造业增长强劲，市场需求旺盛，特别是已经形成板块效应的白酒今明两年仍将维持高增长，推荐汾酒、茅台、五粮液；葡萄酒、软饮料市场潜力巨大，将保持较快增长，我们看好张裕、露露；而啤酒、乳制品行业，随着行业集中度继续提升，虽进程较慢，但这一趋势不可逆转，龙头企业在这个过程中受益较大，后期有望伴随营销费用的下降，提升公司的盈利能力，我们看好青啤、伊利的发展。其他食品，我们认为下半年成本有望，盈利空间将会打开以及业绩将出现拐点的安琪酵母可考虑增持。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
