| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月30日 15:51 |
作者： |
涂力磊;谢盐 |
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撰写时间： |
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估值隐含预期，过度恐慌不如冷静寻求买点时机
事件：
据新华社电，浙江省台州市日前发布《关于进一步落实房地产市场调控工作的通知》，明确提出楼市限购措施。这是自8月住建部提出限购城市“五大标准”后，首个公布限购细则的三线城市。此外，上周末路透社援引中国消息人士的话报道，中国央行已要求国内商业银行将保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。随后《第一财经日报》等多家财经媒体报道，承兑汇票、信用证、保函这三类保证金存款将纳入存款准备金缴存基数。
投资建议：
我们此前报告《再看货币政策趋势和房地产板块走势》中已经谈到，如果后期货币政策继续从紧，地产股将因为估值低而获得相对收益。如果货币政策和行业调控导致经济超调，地产后期可能面临政策放松环境。因此从中期角度看板块开始具备博弈后期政策从“从紧”转向“持平”的价值。目前的限购常态化和平常化、收紧流动性无疑对行业后期销售构成挑战。
如果“金九银十”销售不能如期扩大，行业四季度土地购置和新开工增速下滑将是大概率事件。因此，从实际角度看估值优势将使得地产比中游产业更具安全边际。此外，目前1线地产龙头平均动态估值在10倍上下。估值已经隐含部分利空预期，股价进一步下跌空间有限。与其过度恐慌，不如冷静寻求后期买入时点。建议关注：1）9月公布的8月CPI是否有效回落到6%以下；2）9月公布的房地产投资、销售增速是否存在下滑；3）一线蓝筹个股8倍以下，仍是良好买入时点。
（具体内容请见附件）
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