| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月01日 13:59 |
作者： |
杨志清 |
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撰写时间： |
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本周开始我们将展开对航运市场特征的探讨。我们试图从行业和船东个体两个角度去看现在的市场，以了解航运市场的某些特征和市场所处位置的线索。
我们首先从微观层面对船舶的盈亏平衡点进行测算，目的是解决：（1）船东目前的盈利情况如何？（2）目前的运价能够弥补现金成本么？（3）新船与老船盈亏平衡点的差别。
我们发现：
（1）考虑了非现金成本后，目前海岬船（澳西-北仑/青岛）和VLCC（TD3航线）均是亏损的；海岬船船东仍能够弥补现金成本，但VLCC船东则仅弥补航次现金成本，考虑了维修、保险后VLCC船东不能弥补现金成本。
（2）对于海岬船船东而言，目前的市场仍不足以使其停航，更不至于使船东主动拆解、出售在手船舶。市场仍未到底部！（3）对于VLCC船东而言，如果运价继续下跌，运价将难以弥补航次成本。
停航或许是较好的选择。
本周市场状况
干散货：传统淡季，需求不足，BDI进一步向下调整，整体低位震荡。
油轮：原油市场表现疲软，成品油市场运价有所回升。
集装箱市场：欧洲、地中海航线需求有所回升，运价有所恢复，北美航线的运价继续下跌。
风险提示
油价上涨；经济下行；通胀持续带来宏观政策进一步紧缩
（具体内容请见附件）
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