| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月17日 15:10 |
作者： |
陈国俊 |
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全球钾肥市场概况：
全球钾肥资源主要分布在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、德国，这些地区已探明储量达83多亿吨，占全球总储量的92%以上，我国探明储量2.3亿吨，占比仅为2%。钾肥是一个资源主导型行业，钾资源分布的高度集中导致了世界钾肥工业的高度集中，目前，四地区产量占到了世界总产量的75%。全球钾肥进口主要分布在拉丁美洲、中国、印度、亚洲其他地区，我国钾肥进口依存度近年随着国内产能的提升有所下降，但仍维持在50%以上，2010年我国钾肥表观消费量在924万吨左右，进口依存度在58%左右。
从钾肥定价形式来看，因为大量依赖进口，国内价格粘性于国际价格；由于国际间寡头垄断，Capotex与BPC两大销售联盟占据了国际市场65%以上的交易额，国际钾肥价格以两家公司的长期合同价为准。
近期钾肥事件：
国际库存不断下降：3月份，北美地区的钾肥产量大约为118.8万吨（折纯量），环比下降8%，同比增加15%；销量为131.1万吨，环比增加24%，同比增加13%。3月份北美地区钾肥库存量已降至179万吨，比去年同期下降7%，比近5年的平均库存量下降了26%。
国际价格不断攀升：巴西、东南亚近期CFR价格已达520美元/吨，较年初上涨了近100美元/吨。
钾肥谈判将超预期：印度目前已超过中国成为全球第一大钾肥进口国，此次印度钾肥谈判预计将高于中国2011年上半年400美元/吨10%以上。而中国下半年钾肥谈判也即将展开，预计将高于印度谈判价格。
国内钾肥价格上调：上周盐湖钾肥上调出厂价100元/吨，送达价到3000元/吨；国内下游采购企业开始出现采购困难情况，大型贸易商、厂商囤货、惜售，使得整个国内市场货源偏紧，部分小厂跟随盐湖脚步开始陆续调价。
推荐公司：国际钾肥涨价趋势已确立，国内钾肥价格将受益拉动，盈利良好的钾肥板块具有很好的防御性，推荐国内龙头企业。
冠农股份（600251）：参股20.3％的国投罗钾120万吨生产线自去年达产以来，保持满负荷运转，今年将带来大量投资收益。预计2011-2013年EPS分别为1.0元、1.4元和1.7元，给予“增持”评级。
盐湖股份（000792）：两湖合并后矿产使用费已取消，带动业务毛利率回升。
预计2011-2013年EPS分别为2.2元、3.1元和3.9元，给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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