| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年04月22日 14:34 |
作者： |
魏涛 |
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事件：
中国人民银行决定，从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%。大型/中小型的准备金率分别为20.5%/18.5%。这是2011年第4次上调存款准备金率。3月末，人民币存款余额75万亿元，本次上调0.5个百分点将直接冻结资金3750亿元。
简评
提高存款准备金率对冲外汇占款带来的流动性，控制信贷规模
提高准备金率的主要原因：
首先，对冲外汇占款带来的流动性。从3月初以来，人民币升值0.7%，NDF汇率升值0.5%。近期，人民币升值加快和人民币升值预期增强，带来大量的外汇占款，导致基本货币投放规模增加。为了确保货币政策独立性，提高存款准备金率0.5%，回收流动性3750亿，对冲外汇占款带来的过量流动性投放。
另外，控制银行信贷规模。3月新增贷款6794亿元，超于市场预期。1季度新增的贷款 2.24万亿，如果按照3：3：2：2的信贷投放节奏来看，全年的新增贷款规模将达到7.5万亿左右。这种规模的信贷投放量同去年接近。银行信贷投放规模过大。在信贷供不应求的背景下，政策需要从资金供给的角度来限制信贷投放规模。提高存款准备金率后，银行减少了可以动用的资金，从而信贷规模减少。
最后，存款准备率提高后，货币乘数继续下降，货币供给总量下降，有效控制通胀提高，实现是本年控制通胀的政策目标。以上三个方面原因是提高存款准备金率始终如一的目的。在这个时点，主要原因是前两个。
存款准备金率上调对银行业绩影响有限
存款准备金率上调后，银行通过减少流动性较强，收益率较低的资产来增加存款准备金，比如：减少贴现、同业拆借资金等。这种资产结构的调整将减少银行的收益。但是在贷款议价能力提高情况，银行通过“以价补量”能够确保利润增长。
根据工行调研的情况看，存款准备金率提高0.5个点，工行的净利润将减少8个亿，相对于其 1660亿的净利润，利润下降幅度只有0.5%。
（具体内容请见附件）
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