| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月22日 14:31 |
作者： |
谢爱红 |
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撰写时间： |
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年报超预期，成为本轮银行板块整体估值修复的催化剂，而息差反弹推动的一季报业绩超预期，将在4月上旬及中旬推动银行板块波动中枢继续上移。随着4月末季报与年报尘埃落定，整个银行板将进入5-6月份的休整期。7-8月份将迎来第二轮估值修复，半年报将成为有力的催化剂，银行板块届时仍会阶段性跑赢指数。
从行业竞争优势来看，银行业无疑是“游着鳄鱼的很宽护城河保护下的经济城堡”。从竞争优势来看，银行业拥有远远超出产业平均股东权益报酬率的行业。业绩的稳定增长，以及股东权益的高额稳定回报率，将成为投资价值的最佳体现。
历史性底部已经形成，未来银行板块将随着业绩的持续增长，波动中枢以及估值中枢仍将不断上移，我们以及2010年银行板块的绝对涨幅应该在20%-30%。随着经济形势的逐渐明朗，中国经济持续高速增长仍将持续（GDP保持在8%以上的增长）,中国人的储蓄习惯以及贷款的稀缺，即使在存款利率逐渐市场化的情况下，中国的银行业仍将会保持着至少不低于20%年利润复合增长率。
行业监管政策已经在2010年密集出台，目前已近基本被市场消化。未来银行业最大的不确定性是利率市场化，目前来看利率市场化主要是存款利率的市场化。这一进程推进将比较缓慢，我们预计很肯能先选2家银行作为试点，再逐步全面铺开。而近1-2年内试点推进的可能性较大，对整个行业影响程度有限。
结合成长性、盈利增长能力以及风险分析，在国有银行中推荐：建设银行，在股份制银行中推荐：兴业银行，在城商行中推荐：南京银行、宁波银行。
风险警示：如果货币政策继续紧缩，流动性仍不乐观，对于权重蓝筹股乃至整个A股市场而言，将很难走出持续单边上涨行情，区间宽幅震荡的可能性将加大。对于银行板块而言，更多的是高抛低吸的阶段性机会，节奏把握会比较难，操作难度也会加大。
（具体内容请见附件）
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