| 来源： |
南京证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月13日 14:50 |
作者： |
张文刚 |
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2010年银行业绩超预期：目前16家银行中已有13家银行公布了2010年报，净利润总计同比增长32.85%，超出此前市场预期。而剩余三家银行也已经公布了业绩预增快报，净利润同比增长均在50%以上。按照13家正式公告的2010年度业绩来看，对应2011年4月8日的收盘价，银行板块整体市盈率为9.67倍，市净率为1.75倍。
估值修复行情确立：近一个月以来，Wind银行业指数上涨了3.35%，而沪深300指数仅仅上涨了0.43%。银行板块终于在亮丽年报和低估值下，上涨幅度超越沪深300，估值修复行情确立。
新资本监管指标下，融资压力缓解：2010年银行板块的融资潮一直是制约银行股价的重要因素之一。而这一压力终于在2011年得以缓解。根据新闻报道，对于资本充足率的最新要求是系统性重要银行为11.50%，非系统重要性银行10.50%。同时核心资本充足率均为8.50%。
已经公布年报的上市银行中除了深发展外，其余12家银行的资本充足率都已经达标了。总体来看，资本金监管新政下银行融资潮压力已经逐步退减了。
资产质量持续优化，拨贷比指标靴子落地：为了加强对银行业风险的管理，监管层引入了拨贷比指标并设定为2.5%。据新闻报道，系统性重要银行被要求在2013年底前达标，而非系统性重要银行在2016年底前达标。就银行目前的拨贷比水平来看，已经达标的只有建设银行和农业银行。达标时间上，系统性重要银行为2013年，而非系统性重要银行为2016年，这就给上市银行留有较为充足的达标时间，短期内不会大幅削减银行业绩。综合来看还是利大于弊的。
投资建议：目前银行板块的估值仍然处于较低水平，而2010年银行板块所面临的压力在2011年也得到释放。尽管银行业的信贷增速将持续下降，但是流动性紧缩下，银行溢价能力明显提升，以价补量将给银行继续带来不俗的业绩增长。因此我们持续看好2季度银行板块的表现，继续给予推荐评级。建议关注：交通银行，民生银行和宁波银行。
（具体内容请见附件）
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