| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月06日 15:23 |
作者： |
黄立军 |
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撰写时间： |
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事件：
央行宣布从4月6日起上调金融机构存贷款基准利率。
点评：
应对高企的CPI。宏源宏观小组认为5月份CPI达到峰值，本次加息显然是应对CPI。但我们预计上半年的加息告一段落。
短期贷款和活期存款占比高的银行受益。看加息结构，存款利率方面，除了活期存款利率上调10个BP外，其他各档次上调25个BP，显然活期存款占比高的银行受益；贷款利率方面，1-3年期贷款利率上行30个BP，3年以上上行20个BP，1年以下上行25个BP。由于贷款利率在紧缩政策下已经市场定价，短期贷款利率上行对于重定价频率快的银行有利。
行业净息差平均上行4个BP。我们利用2010年中报和2010年年报的期限结构分别进行测算，结果基本相同，行业净息差平均上行4个BP，说明上市银行已积极调整资产负债配置以应对加息。
从净息差弹性角度选股。我们认为二季度是上市银行净息差反弹的关键时期，原因在于存款利率先行定价，短期贷款占比高的银行调整贷款利率更为及时，净息差弹性会更好，所以，从贷款结构角度，我们看好民生银行、中信银行和招商银行，从存款结构角度，看好招行、建行和农行，综合来说，看好民生银行、中信银行和招商银行。当然，由于兴业银行高送转，加上净息差弹性属于中上等，也是不错的选择。
而对于城商行的净息差弹性，由于贷款结构，我们预计三季度甚至四季度会有不错的表现。
（具体内容请见附件）
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