| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月07日 13:55 |
作者： |
唐亚韫 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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中国人民银行4月5日宣布2011年年内第二次上调存贷款基准利率，决定从4月6日起同时上调一年期人民币存贷款基准利率0.25个百分点，其他期限档次存贷款基准利率依次调整。
2011年1月份CPI同比涨幅4.9%，环比涨幅约在0.9%，2月份CPI涨幅与1月份持平，依旧为4.9%，同时CPI已经连续6个月环比上涨，同时2月份PPI持续走高，加上近期日本地震、利比亚战争等国际事件导致石油、黄金、有色金属等重要资源出现了普遍的价格上涨，未来整体通货膨胀的形势和预期都非常严峻，央行选择在清明节期间出手加息可以说完全在市场的预期之内。
从此次利率调整的结构上看，此次利率调整的动因也应该主要是央行所称的管理通货膨胀预期，所以整体存款利率加的幅度依旧略大于贷款利率的增加幅度，同时活期存款利率第二次上调，但是上调幅度明显大于第一次，央行回收市场上过多的流动性并且希望将流动性延后以缓解目前过于严重的通货膨胀压力。
从此次加息对银行的影响上看，我们初步计算得出的结论是2011年年内的第二次加息对于银行的整体存贷息差的影响是继续扩大，而且除了活期存款加息幅度扩大之外，其余期限存款特别是短端的存款利率扩大幅度明显低于2011年的首次，因此整体存贷利差扩大幅度比首次有所扩大。
在通货膨胀如此高涨的背景下，央行虽然选择扩大活期存款利息的扩大幅度，但是同时减少了其他短端的存款利率的上升幅度作为对冲，央行保护银行净息差的态度非常明显，可以在一定时期内消除市场对于银行会受到非对称加息缩小息差的担心，有助于银行板块的估值恢复。
具体到对于各个上市银行的影响来说，活期存款比重越高、债券久期越短的银行越容易在此次加息中受益，招商银行、建设银行、农业银行、中信银行、南京银行、北京银行等银行相对来说更容易受益。
整体我们维持前期在银行系列报告中对于银行业优于大市的评级。
建议大家继续关注我们在2011年度报告中重点推荐的招商银行、兴业银行、民生银行和浦发银行。
（具体内容请见附件）
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