| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月22日 14:06 |
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钢材市场：本周钢材现货市场出现反弹，期货电子盘市场也呈现反弹之势。
至3月18日Myspic综合指数为171.8点，比上周上涨1.6 %。分品种看，本周硅钢价格比上周下跌30元/吨；前期跌幅较大的热轧反弹力度最大，全国均价较上周上涨75元/吨左右，螺纹和高线其次，上涨46元/吨和30元/吨左右。
原材料市场：本周唐山铁精粉的价格保持平稳，63.5%印矿天津港现货价下跌30元/吨，焦炭价格下跌20元/吨、废钢价格下跌30元/吨，巴西和澳洲海运费分别下跌了6.73%和10.34%。受此影响，本周国内各主要钢材品种完全成本平均较上周下跌30元/吨左右。
盈利空间变化：上周钢材价格企稳反弹，钢厂生产成本继续小幅下降，盈利空间按20天前成本来测算，目前钢厂盈利空间与上周相比继续缩减，但幅度有所放缓。截止3月17日，3.0mm热轧和螺纹钢的的平均盈利空间分别为29元/吨和90元/吨，较上周分别减少59元/吨和83元/吨。
库存方面：上周国内钢材社会库存整体明显下降，热轧社会库存较上周下降12.851万吨，降幅2.51%；冷轧社会库存为较上周下降0.281万吨，降幅0.17%;中板社会较上周下降10.473万吨，降幅6.17%；螺纹社会库存较上周减少19.836万吨，降幅2.6%；线材社会库存较上周下降9.26万吨，降幅3.71%。螺纹和热轧库存下降明显。
钢厂调价信息：武钢、宝钢、湘钢、首钢等相继出台了4月出厂价格，其中宝钢以平盘为主，其它钢厂各品种涨跌互现，分歧较大。或受日本地震供给紧缩预期影响，武钢取向硅钢价格上调1000-1200元/吨，宝钢上调1000元/吨。
估值与投资策略：按上年业绩，目前钢铁整体市盈率为30.3倍，A股整体为26倍，整体市净率1.59倍，从市净率角度比较安全，但提升空间有限，未来钢铁板块上涨的必要条件是盈利能力上升。我们认为上游原材料上涨预期正在减弱，中游冶炼盈利空间有望缓慢上升，钢铁行业的整体配置价值将缓慢提升，具体分析请参照深度报告《产业链上的博弈：此涨彼消的上中游》。具体品种，我们继续推荐前期自下而上选择的个股：st钒钛（权益和固定收益投资者博弈型）；宝钢股份（价值回归型）；华菱钢铁（期待业绩改善型）；凌钢股份（历史业绩优胜型）；大冶特钢（受益下游型）。就事件性机会来说，日本地震中短期利好国内高端板材类上市公司，中长期利好长材，但日本国内建筑钢结构比例较高，对国内螺纹钢等传统品种预期不宜过高，而涉及钢结构原材料的H型钢、钢板等产品则可能受益于日本灾后重建。
（具体内容请见附件）
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